国海证券-电子行业周报：贸易战鼓声隆隆，科技供应链严阵以待-180325

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        投资要点：
        本周核心观点：本周电子行业指数周跌6.14%，全行业224  只标的中，扣除停牌标的，全周上涨标的仅25  只，周涨幅在3  个点以上的仅13  只。受到美国大动作针对中国的惩罚性关税影响，本周市场，尤其是受贸易战情绪影响较大的科技股相关领域出现大规模回调。但从周五盘后诸多行业核心公司的市场公开沟通来看，川普祭出的关税措施主要针对的是我国所政府选定发展的高科技产业，包括新能源车技术、医疗器械、高铁、工业机器人、航空机械、生物医药等，并未直接提及对智能型手机或笔记本电脑等电子产品的影响，该计划对于科技产品制造商华为或联想的影响可能会相对较大，但对于上游供应链企业的影响，尤其是大部分以国内市场为主的A  股电子标的而言影响相当有限。另一个侧面来看，中国大陆参与全球价值链程度约47.7%，台湾和韩国较高，分别是67.6%和62.1%，日本则是47.4%，特朗普的高额关税以及我国政府的反制带来的贸易战的影响是全球化的，韩日台欧都无法独善其身，由于这一事件的后续影响还有待进一步观察，我们暂时降低行业评级至中性。
        前周周报我们提及了一季度被动元件供应紧张的情况，本周又有媒体指出，国巨将从4  月1  日起执行新的价格，这一新闻已经得到了国内通路商的证实，预计4  月1  日起调涨0201~1206  等规格的MLCC，平均调涨幅度在40~50%，高于2  月份的10~20%，相当于调整幅度较2  月份提升了2~2.5  倍。市场年初曾预期MLCC  涨势今年将趋缓，但是国巨4  月份的调涨幅度超出预期，其主要原因在于产能原本就处于紧缩状态，日厂还相继减产，导致一些常用料如0402和0603  中容的产能供给非常吃力，尤其是供给EMS  厂的0402  等规格应用广泛，通路市场压力较大，同时2  季度备货期已经到来，供给缺口可能会再次扩大。在此维度下，我们认为风华高科今年的利润弹性将很有可能比去年再上一个台阶。
        本周的市场调整，令相当多的行业标的再度回到了过年前后的低位市值区间，从估值来看，相当多的标的2018  年估值已经进入20-25倍区间，零组件虽然在智能终端发展受限的前提下有所制肘，但部分优势分类品种的制造企业仍不乏发展良机，半导体领域2018  年的主基调仍是投资带动，而被动器件的缺货趋势亦仍将贯穿全年，看好电子板块渡过本轮调整后的反弹动力，建议投资者积极关注下周的市场表现以及我国与美国贸易之争的后续进展。
        行业聚焦：根据新浪科技报导，2017  年中国国内市场手机出货量4.91  亿支，较2016  年同期下降12.3%，其中，2017  年第4  季度出货量更是下降超过20%。然而，中国手机品牌业者也持续领跑全球市场，品牌知名度和市占率皆有成长趋势。分析师指出，我国前五大厂商占据四分之三的市占，使二、三线手机厂商的生存越来越困难，新品牌异军突起的机会也更加渺茫。
        据韩媒ET  News  报导，受iPhone  X  销售量低迷影响，苹果决定大幅删减2018  年新款iPhone  的生产计画，虽然仍将依照预定推出2款OLED  iPhone，但总产量约在5,000  万~5,500  万支。同时提高LCD  款iPhone  比重。在此影响下，将对iPhone  OLED  供应链业者造成不小影响。
        根据AppleInsider  报导，美国专利商标局于3  月22  日公布的一批苹果专利申请显示，苹果仍在积极研究与虚拟和扩增实境(VR/AR)相关技术。这些专利申请包括能用于创建VR  内容的多分辨率系统、独立VR  头盔和3D  文件编辑系统。苹果于2017  年9  月21  日提交的《Predictive、Foveated  Virtual  Reality  System》是制作VR  和AR内容，并以最小延迟向用户展示的方法。
        重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：领益智造、三超新材、力源信息、闻泰科技、天通股份、鼎龙股份，本周新增风华高科。重点标的逻辑参见后文。
        风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。