方正中期期货-铁合金期货季报-180326

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        摘要
        2017年，受政府“供给侧改革”取得成果，铁合金供需平衡趋于正常化，全球经济同步复苏，国内粗钢产量稳步增长，钢厂利润较好，致国内铁合金需求较为旺盛，国外需求扩张且受出口关税利好，加之环保督查对供给形成了压制，铁合金期货不管在活跃度和价格上都获得了大幅度的抬升。2018年一季度，在对经济环境乐观预期，及铁合金产业高利润的驱动下，铁合金产量维持较高水平，然近期受国内外贸易环境有所恶化，下游需求预期受库存所累有所下降所致，2018年2季度铁合金价格降持续呈下滑趋势，期间伴随环保限产措施的强力实施，价格波动较明显，运行区间在5700-6200元/吨之间，价格回落简要依据如下：
        1.  环保成本的增加造成价格重心小幅上移，政策性限产会在短期内造成价格疾涨。
        2.  受原料价格上升所致，铁合金成本小幅上移，铁合金利润空间有所挤压，但仍旧处于历史较高水平。目前铁合金产能仍旧较为充沛，且铁合金转产和停工复产周期都耗时较短，铁合金价格下方空间仍存。
        3.下游粗钢库存创新高，且宏观经济增速有所放缓，一定程度拉长去库存时间，需求预期减弱。