太平洋证券-机械行业：美对华加收关税，实际对机械行业上市公司影响有限-180323

《太平洋证券-机械行业：美对华加收关税，实际对机械行业上市公司影响有限-180323（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-机械行业：美对华加收关税，实际对机械行业上市公司影响有限-180323（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点
        事件：当地时间3  月22  日中午，美国总统特朗普宣布将对500  亿美元中国商品加征关税，并将限制中国对美国科技产业投资。
        点评：1、此次美国贸易保护行为主要关注点在高科技和知识产权领域。此次加收关税的具体产品名单将在4  月6  日之前公布，基于“301  调查”，产品名单将主要集中在科技和知识产权领域，产品种类最多可达1300  多种。据美国官方统计，2017  年中国对美国的出口额为5060  亿美元，美国对华的出口额为1300  亿美元；若对价值500  亿美元的进口产品征税，将占到中国对美出口额的近10%。
        2、预计美国贸易保护措施对机械类上市公司拟影响有限。主要原因有四点，1）我们统计了280  家机械行业上市公司的数据（见表1、表2），2016  年全行业实现营业收入10011  亿元，其中来自海外的业务收入1610  亿元，占比约16%，不算太高，主要是一些金属类零部件、集装箱以及少量工程机械等。2）同时，由于中国制造业整体正处于产业升级的爬坡阶段，对美国等制造强国的出口才刚刚开始，所以即使在海外收入占比较高的公司中，对美国出口业务占比较高的公司也是比较少的。3）有些公司在美国设有子公司，可以通过一些变通性手段进行一定程度的规避；4）若征税重点在科技类，机械设备等受影响有限。
        3、对重点公司的具体情况（见表3）。1）巨星科技，根据招股说明书美国业务占收入比例70%左右，按照2016  年收入计算约25  亿元；2）三一重工，估计2017  年美国本土销售额占比2%左右，影响很小，（其他工程机械公司受影响也很小）；3）中集集团，集装箱下游客户基本非美国且产能大部分在中国，道路车辆业务有美国子公司，其他业务影响也不大；4）浙江鼎力，2016  年美国地区收入占比16.8%；5）诺力股份，美国地区收入占比约13%。
        投资建议：总的来说，我们认为，美对中加征关税对机械行业上市公司影响有限，国内的产业升级高端制造依然是长期大方向，激烈的市场环境可能给有核心技术、有布局的中国企业带来更多向上发展的机会。
        风险提示：中美贸易战升级的风险，宏观经济不及预期的风险等。