财通证券-有色金属行业周报：贸易战引发市场担忧，避险情绪利好黄金白银-180325

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        贸易战引发股市暴跌，避险情绪利好黄金白银个股：3月23日贸易战消息使得全球股市全面暴跌，近年来美国对中贸易依存度在上升，美国在此时引发贸易战或将对美国经济造成更大的冲击，惠誉和穆迪均认为对中国经济影响有限，美元的长期走势更多决定于美国经济相对于世界其他国家经济的强弱，我们预计美元长期走出弱势，将利好黄金和白银等贵金属。另一方面，贸易战引发的恐慌情绪让市场风险偏好降低，同样利好贵金属，目前金银比已到70高位，白银价格存在向上修复动力，安泰科预计2018年白银供应增速小于需求增速，2019年或将出现供应短缺。因此综合来看，弱势美元周期预期下，黄金、白银价格预计维持震荡上行，建议关注西部黄金、山东黄金、赤峰黄金、湖南黄金和兴业矿业。
        贸易摩擦对基本金属价格造成拖累：特朗普对进口铝制品实施进口关税同时对除中国以外的多国豁免，虽然短期对国内铝价形成的利空多过国际铝价，但考虑到2017年中国出口美国的铝制品约103万吨，占总产量比例仅约为2.8%，随着国内电解铝行业去产能的推进，受贸易摩擦而短期过剩的供给将逐步被消化，我们认为铝价中长期向好。建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业。铜方面，铜价的中长期走势仍然取决于基本面，未来五年矿山年均复合产量增速不超过1%，而全球铜需求增速超过2%，加之进入二季度后劳资谈判增多，可能刺激铜价上涨。建议关注紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。
        钴：本周上涨4.03%，钴矿产国对钴资源加征权益金费、开采企业惜售等的影响仍在延续，1#钴价格再次冲高达到682500元/吨的高位，随着新能源汽车行业加速发展，对钴的需求居高不下，而供给端无法快速释放产量，预计今年钴价仍维持高位。
        锂：本周锂价格保持稳定，99.5%电池级碳酸锂价格为153500元/吨，节后存在补库存的需求预计短期内锂价坚挺且有望小幅上涨，中长期看锂价格由于产能放量会有所松动。
        风险提示：需求不足、新产能投放超预期；股市系统性风险。