财通证券-策略大势研判：贸易争端不确定性仍强，风险资产调整尚未完成-180325

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        投资要点：
        要点一：中美贸易争端明朗前，股票等风险资产仍将受到冲击
        中美贸易争端仍在发酵初期，中国已采取初步反制措施，未来不排除将采取政治、经济、军事等全方位应对措施。中美是全球G2  国家，贸易战争将影响全球经济增长前景。由于中美贸易争端未来的走向、双方可能采取的其他措施等充满了高度不确定性，我们预计在贸易争端形势明朗前，全球风险资产，尤其是中美两国股票市场仍将受此风险的冲击，下行风险仍然较高。
        要点二：短期维持谨慎看法，需求下滑的压力增大
        需要强调的是，即使没有中美贸易争端的影响，我们二季度同样维持谨慎看法。我们在过去两周报告中强调，3  月底4  月初A  股面临数据和事件的密集期。3  月份前半段在两会维稳预期下，市场整体走势非常稳健，创业板走出结构性行情，但后期出现明显回落。我们预计在两会结束后，市场维稳预期消失之后，市场观望气氛较浓，下行风险明显上升。
        外需复苏在2017  年需求回暖中起到重要作用，今年将出现下滑。叠加国内房地产及基建投资的下滑，工业品开工旺季不旺，二季度需求端将出现下行。对于工业品，需求决定方向，供给决定弹性，工业品价格将继续下滑，企业盈利也将受到影响，周期品面临考验，后周期的白马消费性价比下滑，成长前期累积较大幅度的反弹后，短期也可能出现反复。
        要点三：中期看好低估值业绩改善的成长龙头
        中期继续看好低估值业绩改善的成长品种。本轮成长股行情是一轮中期级别的行情，收益风险比上升。（1）创业板与主板的相对估值在历史底部区域，向上的收益高于向下的风险，吸引力逐步增强。（2）政策转向，从中央到证监会到交易所均表态支持新经济发展新动能，市场对成长股的风险偏好明显回升。（3）2017  年业绩下滑后，2018  年部分细分行业龙头公司业绩有望迎来高增长。（4）博弈角度，需求下滑、房地产后周期影响逐步显现，周期、消费均面临较大压力，成长股是资金最可能的突破方向。
        风险提示：海外政策超预期、海外市场大幅波动。