华泰期货-生猪季报：猪市低谷不期而至，优化产能结构恰逢其时-180325

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        核心观点：
        自2018年1月份以来，猪价大幅度下跌，从1月份高点15.11元/公斤至今已跌至10.20元/公斤，一季度跌幅达32.49%。目前猪粮比价业已跌至5.3：1，跌破盈亏平衡线5.5：1，生猪养殖业在经历近33个月的持续盈利后出现第一次亏损，连续两年以上的盈利期激发了广大养殖户积极补栏后备母猪和延长母猪的使用寿命，虽有环保去产能的部分抑制，但生猪产能的补充恢复且过剩依旧如约而至。预期产能的过剩至少长达半年之久，去产能去杠杆的调节也需要半年以上时间，在无特殊外因刺激的情况下，二季度猪价依旧低迷，猪粮比价预期依旧维持在5.5-6：1的区间。
        操作建议：适当缩减母猪存栏规模，加大力度淘汰经产母猪并选择优质后备母猪补充，将产子性能低下及多次返情母猪及时淘汰；做好猪群的健康管理和疫病净化工作；加大病弱仔猪的淘汰力度，无饲养价值猪只果断处理；销售策略上建议以出售仔猪为主，减少资金压力。
        风险提示：原料价格大幅上涨、不可控疫情、自然灾害、国家政策