光大证券-基础化工行业周报：液氨上涨、制冷剂行情延续，理性看待贸易争端对化工行业影响-180325

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        ◆光大重点跟踪产品中，本周涨幅靠前品种：合成氨（+10.4%）、Brent原油（+6.3%）、二氯甲烷（+6.3%）、BDO（+6.1%）、WTI  原油（+5.5%）、柴油（新加坡）（+5.1%）、汽油（新加坡）（+5.1%）、丁烷(地中海FOB)（+4.8%）、石脑油（新加坡）  (+4.1%）、硫磺（+4.1%）；本周跌幅靠前品种：泛酸钙（-21.7%）、生物素（-11.5%）、天然橡胶（上海市场）（-11.1%）、环氧丙烷（-9.6%）、烟酸（-9.3%）、软泡聚醚（-6.1%）、TDI（-5.9%）、维生素B12（-5.6%）、纯吡啶（-5.2%）、百草枯（-4.6%）。
        ◆行业动态及观点：液氨上涨，尿素止跌企稳：本周液氨继续反弹，需求端两会结束华北雾霾预警解除后下游工业需求好转，供给端部分装置尚未复工下供应量有限，预计后期供给端尿素日产量恢复至去年同期15  万吨仍较为困难，液氨利润较好，压制尿素产量提升，且本月底至4  月份部分企业检修计划将损失产量，后期工业需求缓慢恢复，东北市场农需即将启动，预计尿素价格将继续保持稳定，继续关注后期农业和工业需求的叠加释放情况。制冷剂下游需求强劲，部分品种货源紧张，价格继续上行。原料端萤石粉高位运行、无水氢氟酸窄幅小跌，制冷剂下游需求强劲，部分制冷剂品种货源紧张，继续支撑价格高位运行：R22  当前主要成交上涨至19000-19500  元/吨；R134a  当前主要报盘重心涨至37000-38000  元/吨；R125  报盘高位至60000  元/吨；R32  新单价格保持在28000-29000  元/吨；R410a  企业报盘维持45000-46000  元/吨。长丝销量大增，盈利大好，PTA略有回调。本周长丝POY、FDY  现金流扩大到600  元以上，PTA  加工区间缩小到800  元左右。本周下游复工，油价上涨，长丝产销大增，产销率平均150%-200%，长丝工厂库存下降，下游POY  和FDY  库存下降。预计3  月中下旬随着下游复工，长丝产销将提升，盈利恢复，PTA  随着长丝转好盈利也将更有保障。
        ◆  投资观点：本周市场低迷，主要是来自中美贸易争端的影响。中美两国具有不同的资源禀赋，美国化工企业依托页岩气等资源优势及技术优势，在基础化工领域，美国主要从事下游附加值更高的服务+解决方案，上游精细化工品生产环节主要外包给中国等国。国内主要依托人力资源优势进行上游生产环节，两国化工产业存在较强互补性，此次贸易争端对国内化工行业直接影响有限，需理性看待贸易争端对化工行业影响。板块配置建议关注中国化工崛起组合：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化；尼龙66  重点关注神马股份；农药重点关注长青股份、辉丰股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份，尿素建议关注阳煤化工，维生素关注浙江医药、新和成，制冷剂建议关注巨化股份、东岳集团，染料建议关注浙江龙盛，闰土股份。成长股推荐锂电产业链和电子化学品，建议关注细分龙头：晶瑞股份、新纶科技、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、飞凯材料。
        ◆风险提示：下游需求下滑的风险；宏观经济大幅下滑的风险；贸易争端继续恶化的风险。