平安证券-社会服务行业周报：全域旅游催化行业结构升级，腾邦国际大旅游战略见成效-180326

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        行情回顾：上周申万休闲服务指数下跌  2.73%，跑赢沪深  300  指数  1.01个百分点，在申万  28  个一级行业指数涨跌幅排行榜中位列第  4  位，全年板块涨幅排名第  1  位。上周细分板块均有不同程度下跌，其中旅游综合板块较抗跌，仅下跌  2.74%，体育板块(-8.29%)    领跌，其后为酒店（-7.94%）、教育服务（-4.57%）、  景点（-3.13%）、餐饮(-2.74%)。个股方面，张家界和西安饮食表现较好，分别上涨  8.64%和  8.57%。经过上周下跌后，板块估值继续回落，目前休闲服务板块总体估值在  41.38  倍，子版块中，餐饮和酒店估值较高，分别为  88.52  倍和  47.25  倍，景点和旅游综合估值较低，分别为  29.08  倍和  43.89  倍，另外，体育板块和教育板块估值分别为27.95  倍和  67.58  倍。
        重点数据追踪：（1）行业数据：国家旅游局发布《2017  年第四季度全国星级饭店统计公报》，全国  9775  家星级饭店第四季度的营业收入合计577.70  亿元。（2）第三方数据：猫途鹰公布了  2018  年“旅行者之选”全球最佳目的地榜单，其中法国巴黎位列世界榜单首位。
        行业新闻概览：（1）餐饮旅游：国务院办公厅印发《关于促进全域旅游发展的指导意见》；驴迹科技近日宣布获得  1.2  亿元  B  轮融资，主要用于整合上游产业链（2）体育：悦跑圈宣布正式完成  C  轮融资，融资金额为  1亿元人民币；康复连锁机构脊近完美完成千万级  Pre-A  轮的融资，融资资金主要用于培训业务的发展和门店连锁扩张（3）教育：华富教育集团计划赴美上市，2017  年度实现营收  3275  万元;母婴行业观察宣布完成超千万天使轮融资，融资将主要用于人才招募，旗下樱桃严选、樱桃精准、樱桃学院、樱桃资本等新项目的研发落地。
        上市公司重点公告：腾邦国际（300178）：实现主营业务收入  352964.99万/+175.70%，较  16  年增加  224940.6  万元，实现净利润  32970.74  万/+68.75%，较  16  年增加  13432.41  万；国旅联合（600358）：实现主营业务收入  28751.99  万/+145.15%，较  16  年增加  17023.55  万元，实现净利润  285.9  万/+207.44%，较  16  年增加  552.01  万；当代明诚（600136）：实现主营业务收入  91193.60  万/+60.26%，较  16  年增加  34289.27  万元，实现净利润  14866.98  万/+1.15%，较  16  年增加  169.11  万；鸿博股份（002229）：实现主营业务收入  69502.22  万/-17.88%，较  16  年减少15135.44  万元，实现净利润  1296.90  万/-68.40%，较  16  年减少  2807.62万；凯撒旅游（000796）：继续停牌；北部湾旅（603869）：限售股解禁；莱茵体育（000558）：莱茵达控股集团将  4000  万股质押给华夏银行，用途为融资；ST  紫学（000526）：因重大资产重组停牌。
        未来一周大事提醒：03-26：北部湾旅：限售股上市；03-28：宋城演艺：年报预披露；03-28：西安饮食：年报预披露；03-28：西安旅游：年报预披露。
        投资建议：在经济复苏大背景下，现代服务业需求端消费升级，供给端改革优化，市场处于快速发展阶段。经过过去一年持续下跌带来的估值消化，现代服务行业股票估值相对于历史处于低位区间，维持行业“强于大市”投资评级。市场回归价值主导的投资风栺，且消费升级和改革优化将加速优胜劣汰，有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出，我们建议兲注中国国旅（克税龙头）、首旅酒店（酒店龙头）、中青旅（休闲景区龙头）、天目湖（具备竞争优势）。
        风险提示：1、景区出现自然灾害和安全事故的风险。景区资源稀缺性、旅游设施复杂性、游客流动性和异地性，造成景区面临自然灾害和安全事敀时较一般城市功能区更加脆弱，且会对景区经营造成重大负面影响。2、景区出现旅游业负面新闻等风险。景区以及景区附近出现宰客、不诚信事件且被媒体曝光后，将对景区商誉造成负面影响，从而影响景区的客流量和经营。3、超市场预期的利空政策出台的风险。如旅游局下调或取消景区资栺、对景区门票加强管制等政策，将对景区经营不利。4、市场下跌的系统性风险。社服板块大部分标的为市值较小的中小创股票，虽然近期中小创股票受到市场兲注，社服板块也整体开始反弹，但如果市场热情降温，出现系统性调整，社服板块也可能随之下跌。