银河证券-浙文互联-600986-业绩全面修复提升，积极拓展业务边界-210812

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事件浙文互联于8月11日发布中报业绩，实现营业收入67.82亿元，同比增长49.40%；实现归属于母公司的净利润1.33亿元，同比增长139.52%；其中Q2实现营收36.67亿，同比增长74.07%，实现归母净利润0.86亿，同比大幅增长119.23%。

业绩全面修复提升，汽车营销、精准营销板块不断稳固公司汽车营销业务上半年实现营业收入193,837.66万元，同比增长26.86%，报告期内拓客能力持续增强，新增订单量显著提升，随着下半年汽车销售旺季的来临，预计业绩还将持续释放。

此外，公司大数据驱动的客户精准营销业务规模也在不断扩大，与和新媒体资源合作量级不断提高，日均消耗规模持续爬升，上半年实现营业收入473,717.89万元，同比增长71.88%。

拓展业务边界，积极发展直播电商业务报告期内，公司构建完整的直播运营和服务团队，已建立超10余间，总计超1000平米的直播间，已实现千万+GMV。

目前，公司的直播电商业务已布局服装箱包鞋帽、食品快消、美妆日化等多行业，服务了近30家品牌客户。

直播电商作为数字经济时代下的大势所趋，看好长期发展趋势。

公司积极推动体系内技术产品的迭代升级，MCN大数据平台、用户管理工具CRM、网络公关系统EPR、及第三方汽车垂直领域媒体大数据评估和研究平台汽车站长等营销技术产品不断迭代升级。

MCN大数据平台融合并处理多维数据源，从榜单分析推荐、账号监控、素材及项目管理、视频分发、运营跟踪等多维度跟踪分析媒体状态、舆情状态、情感状态。

我们预计未来直播电商业务有望成为公司新的业绩增量。

国资入股持续赋能，公司治理不断优化，财务费用大幅下降2020年底杭州浙文互联成为控股股东后，在资金、牌照、业务等多方面得到了持续优化，提升了管理与运营效率，2021年上半年，公司引入了国企“行稳致远”的公司治理理念，持续完善现代公司治理机制，进一步提高了公司的核心竞争力。

浙文互联及合并报表范围内子（孙）公司已获批多家银行金融机构综合授信5.19亿元；上述银行贷款的平均年利率为4.37%，银行授信与资金成本得到有效改善，2021年上半年公司财务费用同比降低31.51%。

投资建议我们认为公司在2020年转型升级后业绩有望实现稳健增长，由于报告期内，公司对业务结构进行重新梳理，先后出售滨州置业、科英置业及数字一百部分股权，剥离房地产等传统业务，贡献了6461万投资收益，对21年业绩具有较大增厚作用，我们预计公司2021-2023年年归属于上市公司股东的净利润依次达2.95/3.73/4.67亿元，同比增长212.84%/26.51%/25.12%，对应EPS分别为0.22/0.28/0.35，对应PE分别为18x/15x/12x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示市场竞争加剧风险、商誉减值风险、新业务发展不及预期风险等。