西部证券-金风科技-2208.HK-年报点评：拟配股融资投海外风电场，加速国际战略布局-180325

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        核心结论
        事件：金风科技公布年报，2017年实现营收和归母净利249.7亿元和30.5亿元，分别同比变化-4.6%和1.7%，录得EPS0.84元，拟每股派发现金红利0.2元。
        风机制造业务销量和毛利率下滑。2017年金风营收下滑主要因对外销售风机容量同比减少13.6%，风机制造业务实现营收193.5亿元，同比下降13.1%，销售毛利率同比下降0.6个百分点至24.9%，实现毛利48.2亿元，同比下降15.1%。
        风电场业务营收和利润大幅提升。2017年金风风电场因发电量增加，风场营收同比增长34.5%至32.5亿元，毛利率提升至65.8%，毛利21.4亿元，同比增42.2%。加上处置风电场股权投资收益增加，该业务实现税前利润同比增长166%。
        拟配股融资不超过50亿元拓展海外风电场。金风拟每10股配2股的比例配股，计划募集资金不超过50亿元，用于Stockyard  Hill风电场527.5兆瓦和Moorabool  North风电场150兆瓦项目等投资，这两个项目计划将于2019年四季度投运。
        投资建议：我们略调升金风2018年和2019年净利预估至36.4亿元和45亿元，考虑配股金风2018年和2019年最新EPS预估为1.00元和1.04元，调升目标价至17.36港币，受益于行业复苏我们预期公司净利增幅2018年将大幅回升，维持买入评级。
        风险提示：电力需求不如预期风险、新增装机不及预期、风电来风较差的风险、上网电价意外下调风险，利率意外上调等风险。