国开证券-信用债周报：避险需求升温，债市出现大涨-180326

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        内容提要：
        央行本周公开市场净回笼3200  亿元。资金面总体上呈现略宽松的态势。其中7  天回购利率报收2.9982%，较前1  周3.0267%下行约2.85BP；7  天新质押式国债回购利率报收4.547%，较前1  周3.6396%上行约90.74BP。
        美联储3月如期加息，我国央行跟随上调利率。从具体调整来看，我国央行仅提高逆回购利率5BP。一是与美联储提高联邦基金利率25BP  相比差距较大。二是此前市场预期我国OMO  利率上调幅度可能比去年12  月更大，比如上调10BP，甚至会上调基准利率。央行温和跟进美联储加息利好债市，加之流动性总量处于较高水平以及避险等因素，利率债、信用债联袂走强，且前者比后者表现更好一些。
        信用品种发行量处于较高水平。本周共计发行约1262.3  亿元，较前1  周减少26.3%。信用品种发行增速较上周出现回落，但无论是从周度数据还是月度数据来看，均显示发行量处于较高水平。开年迄今，信用品种发行量较去年同期（1-3  月）增加36.8%至657  亿元。此外信用品种周发行量仍比春节后的周发行均值981.99  亿元多出280.31  亿元。
        本周共计发行122.05  亿元ABS，环比减少47%。“18  汇通1”和“18捷赢1”本周分别发行40  亿元、36  亿元，排名上分别位列第一、第二，底层资产均为消费贷款，且都属于银监会ABS。出于防控消费金融公司风险及加强信息披露的需求，未来监管或将引导消费贷款ABS  转向场内发行，不过目前场外消费信贷ABS  发行量仍在扩大。
        展望下周，公开市场方面有1600  亿元逆回购到期。3  月22  日，央行温和跟进美联储加息，上调OMO  利率5BP。预计上半年并不能完全排除央行上调基准利率的可能性，需加以关注。操作上，强监管态势下仍以稳健防御为主。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。