国金证券-公用事业与环保产业行业研究周报：环保建议布局超跌优质股，煤价下行助火电迎拐点-180325

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        市场回顾  
        上周各板块全部下跌，公用事业与环保板块下跌4.39%。上个交易周，沪深300下跌3.73%，上证综指下跌3.58%，创业板指下跌5.23%。申万公用事业与环保板块下跌4.39%，涨幅前三名的是水务III（-2.27%）、水电（-3.15%）、火电（-3.81%），涨幅后三名的是燃机发电（-11.49%）、环保工程及服务III（-6.19%）、热电（-4.51%）。  
        公用事业与环保个股方面，九成标的下跌。
        涨幅前三的个股为滨海能源（15.55%）、国中水务（12.18%）、中环装备（10.66%）。跌幅前三的个股为上海环境（-18.52%）、科达洁能（-14.26%）、甘肃电投（-13.61%）。    
        一周观点  
        环保方面，建议提前布局超跌优质个股。本周受中美贸易战影响，沪深及行业估值大幅下调，平均PE在25X左右，行业利润增速均在30%以上，估值业绩支撑较强，本轮遭到错杀的优质个股将迎超跌反弹，建议提前布局超跌优质成长股。重点推荐国祯环保、博世科、先河环保和碧水源。  
        动力煤价格下行成趋势，火电行业迎来拐点。秦皇岛5500大卡动力煤价格报收609元/吨，较上期下降2元/吨。港口动力煤价格较2月初的高点下跌130元/吨左右，坑口煤价年后下跌30元/吨左右。同时上游煤矿库存堆积，产地煤价格趋降，煤价下行已成趋势。加上煤电联动机制有望促使电价上调，火电行业基本面大概率改善。  
        公用事业方面，水务板块表现坚挺，清洁供暖方向不改。本周水务板块下跌2.27%，在公用事业与环保板块中表现最好，同时PPP条例纳入18年立法计划，长期将对水务类PPP项目有保障。生态环境部部长李干杰强调推进"煤改气"等清洁供暖方向不改，天然气迎来发展机遇期。建议关注蓝焰控股、洪城水业。  
        政策利好环保装备，中美贸易战影响有限。2017  年8  月工信部发文要求到2020  年环保装备制造业产值达到10,000  亿元，支持技术装备类企业，目前我国环保尚处于初级阶段，具有运营实力和资产的公司将脱颖而出。近日中美贸易战中，美国对华征税的领域主要包括生物医药、运输装备、新材料、新一代信息技术等，对环保装备影响有限。短期来看，项目已向兼具重运营能力与资金优势的市场龙头集中（尤其是固废、水务），我们看好运营能力强、拿单能力突出的技术型环保装备公司。    
        投资策略  
        环保方面，推荐国祯环保、博世科、先河环保和碧水源。    
        风险提示  
        土壤等政策不及预期风险、环保督察力度波动风险、环保工程进度风险。