光大证券-石油化工行业第九期：大炼化聚酯产业链周报-180326

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        大型炼化装置是发展中国家化工企业做大做强的必由之路。除了中石化、上海石化和华锦股份以外，我们欣喜的看到一批民营大炼化项目即将投产，国内A  股将出现一个大炼化板块。为了让市场更好的了解大炼化项目的情况，我们构建了一批指标来动态跟踪大炼化的盈利情况。包括光大出口炼油盈利指数、光大国内炼油盈利指数、光大芳烃产业链盈利指数和光大乙烯产业链盈利指数。希望对大家的投资有所帮助。
        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利有升有降，化工品毛利下降
        本周炼油毛利有升有降：光大出口炼油盈利指数为14.32  美元/桶，环比上升1.14  美元/桶，国内炼油盈利指数15.87  美元/桶，环比下跌2.92美元/桶；化工品毛利下降：光大芳烃产业链盈利指数5282  元/吨，环比下跌32.54  元/吨，乙烯产业链指数438.41  美元/吨，环比下跌13.07  美元/吨。山东地炼开工率下降0.67  个百分点。
        ◆对二甲苯（PX）：价格上升，价差缩小
        本周PX  价格936  美元/吨，环比上涨4  美元/吨，价差344  美元/吨，环比减少18  美元/吨，开工率不变。
        ◆精对苯二甲酸（PTA）：价格下跌，价差缩小
        本周PTA  价格5495  元/吨，环比下跌185  元/吨，价差821  元/吨，环比减少171  元/吨，开工率减少1.96  个百分点，库存不变。
        ◆涤纶长丝：价差扩大，产销上升
        本周POY  价格8850  元/吨，环比增加100  元/吨，价差1534  元/吨，环比增加175  元/吨，库存天数不变；FDY  价格9375  元/吨，环比增加100元/吨，价差1983  元/吨，环比增加175  元/吨，库存天数不变；DTY  价格10350  元/吨，环比增加150  元/吨，价差2816  元/吨，环比增加217  元/吨，库存天数不变。涤纶长丝开工率上升1.49  个百分点，平均产销率上升48  个百分点。
        ◆涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布：下游开工率提升，产销率上升
        本周涤纶短纤价格8900  元/吨，环比减少100  元/吨，价差943  元/吨，环比减少261  元/吨，库存天数减少，开工率上升8.37  个百分点，平均产销率增加61  个百分点；聚酯切片开工率不变；聚酯瓶片价格8500  元/吨，环比减少150  元/吨，价差602  元/吨，环比减少301  元/吨；坯布库存天数减少，织机开工率增加62  个百分点。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格快速下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。