华金证券-机械行业第13周周报：中美贸易摩擦对机械行业影响较小-180325

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        投资要点
        本周核心观点：中美贸易摩擦对机械板块上市公司整体影响较少。中美机电产品贸易额较高，但以电子、通信类产品居多。据我国海关统计，2016  年全年中国对美国机电产品出口额2349.1  亿美元，自美国进口709.3  亿美元。2016  年，对美贸机电产品易顺差占我机电产品贸易总顺差的37.5%，是顺差的最主要来源地之一。而从我国出口美国的产品结构来看，2016  年我对美出口金额前三位的机电产品分别是自动数据处理设备及其零部件491.7  亿美元；通信设备及零件389.3  亿美元；电工器材163.0  亿美元，这三类产品共占我对美出口机电产品总额的44.2%。因此从中美机电产品进出口数据看，我国机电产品的出口主要以电子、通信等产品为主。机械设备直接出口美国较少，这与中美优势产业差异有关。我们统计了机械行业上市公司，出口收入占比超过总营收20%的企业为104家，占总机械行业企业数约为30%；出口产品主要为纺织机械?船舶及零部件?成型机械等，出口对象主要为亚非拉，机械设备直接出口美国的较少。由于中美两国产品在产品质量和附加值存在较大差异，因此中美两国在机械装备行业的贸易中并未有大规模正面冲突。在高端产品如高端机床、半导体制造设备等领域，美国占尽优势；而美企在我国制造业投资主要以非核心工艺及部件的设计?生产制造和整体组装为主，目的是利用我国高性价比劳动力并减少进入我国市场的关税。因此，总体判断对我国机械装备行业影响较小，重点关注产品出口美国且占整体业务比重较大的企业。重点关注巨星科技（002444）：公司是手工具行业龙头，90%以上产品出口北美；博深工具（002282）：主要生产金刚石及电动工具。公司在美国有两家销售子公司，分别为美国先锋工具和博深美国公司，2016年两家公司销售额1.63亿元，收入占总营收比重38%；四方冷链（603339）：公司是国内领先的特种集装箱生产商，主要为全球大型租箱公司生产罐式集装箱产品。罐式集装箱下游主要运用于液态化工产品、食品饮料及能源行业。披露的2015  年数据，北美销售额占总营收比重为30%。
        上周行情回顾：上周上证综指、深证成指、沪深300  分别下跌3.58%、5.53%、3.73%。其中机械板块下跌5.53%，跑输大盘；机械各子板块全部下跌，其中铁路交通设备板块下跌最少，跌幅为0.99%，船舶制造板块下跌最多，跌幅为14.65%。
        重点公司动态：赢合科技：预计公司一季度归母净利润为5,627  万元-6,189  万元，同比增长50%-65%。公司与国能电池、河南力旋为建立全方位、更富效率的长期战略合作关系,达到双赢目的,经友好协商,签订战略合作协议。此次合作为日后在锂电设备整线上的具体合作奠定坚实的基础,预计对公司2018  年及2019年的业绩提升具有一定的积极影响。埃斯顿：埃斯顿控股与吴波先生签署了《股份转让协议》，埃斯顿控股以协议转让方式向吴波先生以以9.52  元/股的价格转让其持有的埃斯顿自动化1.35  亿股无限售条件流通的股份，占总股本的16.10%。公司计划推动智能装备核心控制功能部件、工业机器人及智能制造系统业务逐步向国防等相关新领域纵深发展，但埃斯顿控股境外法人的性质导致了公司向这些领域的发展存在一定的限制。因此，为支持埃斯顿自动化未来的发展战略，从优化股权结构的考虑，拟将埃斯顿控股持有埃斯顿自动化无限售条件流通的股份以协议转让方式，转让给吴波先生持有。
        风险提示：宏观经济发展不及预期；国内固定资产投资不达预期；重点政策落地实施情况不及预期。