东兴证券-基础化工行业事件点评：中美贸易摩擦对化工子行业潜在影响分化-180326

《东兴证券-基础化工行业事件点评：中美贸易摩擦对化工子行业潜在影响分化-180326（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-基础化工行业事件点评：中美贸易摩擦对化工子行业潜在影响分化-180326（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        2018  年3  月22  日，美国总统特朗普签署总统备忘录，指令有关部门对从中国进口约600  亿美元商品大规模加征关税，并限制中国企业对美投资并购；随后，中国商务部发布了针对美国钢铁和铝产品232  措施的中止减让产品清单，拟对自美进口部分产品加征关税。
        观点：
        1．化工行业整体对美贸易占比已不大
        2017  年，我国化学原料及化学制品制造业总营收为8.7  万亿元人民币（约折合1.3  万亿美元）。其中，对美国出口额为139.5  亿美元，占对美国出口的所有商品额的3.3%，占出口全球的化工品的12.2%；从美国进口额为145.8  亿美元，占从美国进口的所有商品额的9.5%，占进口自全球的化工品的11.0%。
        此外，我国橡胶和塑料制品业总营收为3.2  万亿元人民币（约折合0.5  万亿美元）。其中，对美国出口额为185.4  亿美元，占对美国出口的所有商品额的4.3%，占出口全球的塑料、橡胶制品的20.4%；从美国进口额为81.5  亿美元，占从美国进口的所有商品额的5.3%，占进口自全球的塑料、橡胶制品的9.3%。
        2．农药、制冷剂、聚合MDI、轮胎、橡胶助剂等部分子行业对美出口占比较大，或存潜在负面影响
        细分子行业看，中国对美出口化工品中，占比相对较大的为塑料及其制品（占对美出口的所有商品的3.6%）、有机化学品（占比1.7%）、橡胶及其制品（占比0.7%）等。
        从细分化工品来看，农药原药及中间体对美出口量占国内产量比重超过10%，制冷剂产品（R32、R125、R135a等）对美出口比重超过10%，聚合MDI  对美出口比重约8%，载重汽车轮胎对美出口比重约6%、橡胶助剂（促进剂、防老剂）对美出口比重约6%。如果美国对中国相关产品大幅加征关税，或对国内产业存负面影响。
        3．内需旺盛、进口替代空间大的子行业有望受益
        中美贸易的细分类别中，植物产品的贸易逆差最大，达153.7  亿美元，我国从美国进口额占中国所有商品进口总额的28%。如果中国对美国农产品采取相关措施，或将有利于国内农产品价格回升，国内复合肥行业有望受益。
        在高技术壁垒下游行业（高端制造装备等）存在贸易壁垒的背景下，国内部分高端新材料子行业进口替代需求迫切，预计电子化学品、新能源汽车材料等子行业有望受益。
        结论：
        建议关注复合肥公司金正大、新洋丰、史丹利；电子化学品公司康得新、新纶科技、飞凯材料、诚志股份、万润股份等。
        风险提示：
        下游需求下滑；化工产品价格下跌；政治风险。