天风证券-医药生物行业研究周报：不确定性背景下拥抱医药，高端国产器械有望龙抬头-180325

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        医药生物同比下跌0.95%，整体跑赢大盘。
        本周上证综指下跌3.58%报3152.76  点，中小板下跌5.33%，报7160.37  点，创业板下跌5.23%，报1726.02  点。医药生物同比下跌0.95%，报8068.02  点，表现强于上证2.63  个pp，强于中小板4.38  个pp，强于创业板4.28  个pp。全部A  股估值为17.43  倍，医药生物估值为35.61  倍，对全部A  股溢价率上升至104.31%。各子行业估值整体均下降，分板块具体表现为：化药34.35倍，中药29.59  倍，生物制品47.93  倍，医药商业26.29  倍，医疗器械51.62  倍，医疗服务75.39倍。
        行业周观点总结
        本周上半周大盘延续前期反弹，周五受美国开启贸易战的影响，全球股市重挫迎来黑色星期五。医药生物行业本周表现显著强于大盘，相对全部A  股的溢价率继续上升，上半周反弹中更是创出2  年多以来新高。个股方面，本周各上市公司陆续披露  2017  年年报，从披露情况来看，大部分公司业绩符合市场预期，基本面没有出现大幅变化。
        下周行业观点预判
        本周海内外不确定性开始增加，海外由于美联储议息会议和中美发生贸易摩擦，国内也即将进入年报披露密集期和一季报预告披露期，市场波动开始增大。我们认为，由于国内医药企业出口占比较小，从产业逻辑来说受此次中美贸易战的影响较小，因此我们建议投资者可以积极拥抱相对安全的医药板块。同时我们认为，在内外环境共振下，高端国产医疗器械有望加速进口替代，而创新药品的估值重构，也有望持续蔓延到创新器械。下周建议关注两方面机会：（1）优质高端医疗器械和创新器械相关标的，安图生物、迈克生物、乐普医疗、开立医疗、万东医疗等；（2）低估值高成长类股票的配置机会，即便市场继续回调，其下行空间也将有限，可谓是相对安全的标的。
        3  月月度金股：恒瑞医药（600276.SH）
        核心逻辑：创新龙头，创新药自主研发产品逐步进入收获期，重磅产品PD-1、吡咯替尼、19K均有望于18  年获批，海内外临床申报进入井喷期，BD  业务将逐步成为公司新药布局的又一重要看点；仿制药海外+国内双轮驱动，海外制剂业务17  年获批的ANDA  产品有望于18  年开始放量，国内制剂业务招标降价压力逐步释放进入恢复性增长期，首仿优先审评产品打造国内仿制药制剂业务新增长点。
        3  月稳健组合（排名不分先后）
        迈克生物、泰格医药、万东医疗、片仔癀、通化东宝、美年健康、奥佳华、花园生物、天士力、恒瑞医药、华东医药、长春高新、开立医疗，新增康泰生物。
        个股逻辑：康泰生物（1、疫苗事件影响逐步消除，行业恢复+公司主动营销产品量价齐升，推动2017  年业绩实现高增长；2、产品研发储备日益丰富，新产品有望在2018  之后陆续上市增厚公司业绩。）、迈克生物（1.产品线最齐全公司之一；2.集采模式划分市场格局；3.布局测序上游产品，临床应用可期），泰格医药（1、药政改革优先受益者，创新+一致性评价双重获益，主业恢复性增长；2、一致性评价BE  业务放量，创新节点型公司围绕产业链整合布局内生+外延延续高增长），万东医疗（万东产品+渠道+远程读片，美年健康、阿里等优秀伙伴入驻，导流和补足技术短板，看好万东独特的优势和布局），片仔癀（1.年报预告超预期；2.片仔癀系列持续放量增长；3.继续发力营销改革，日化稳健表现，牙膏市场推广持续深入），通化东宝（1.二代胰岛素稳健快速增长，2.甘精胰岛素报产受理、地特胰岛素获批临床、重组人胰岛素获得欧盟Ⅲ期临床试验批准、重组赖脯胰岛素申报临床获得受理，糖尿病综合解决方案提供商已初现雏形）、美年健康（1.客单价提升，门店数量增长带动体检人次增加；2.生态链价值强化，多领域布局），奥佳华（1.产品导入期，增长空间大；2.行业标杆，研发创新能力强）、花园生物（1.VD3  提价具备持续性；2.NF  级胆固醇和25-羟基维生素VD3  稳步放量增长），天士力（1.业绩增长稳健，普佑克进入国家医保有望放量；2.丹滴引领中药国际化；3.“四位一体”战略加速创新转型）；华东医药（1、业绩维持高增长；2、公司在产品研发管线领域自主研发+BD引进打造系列产品管线有望提升估值），长春高新（1、生长激素高增长；2、疫苗业务恢复高增长；3、金赛药业与上市公司目标战略协同），开立医疗（1、推出高端彩超，彩超业务迎高增长；2、高端内窥镜填补国内空白；3、产品结构优化，毛利率提升）。
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期