安信证券-利亚德-300296-优势全面凸显，业务协同高速成长-180326

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        ■事件:
        公司发布2017  年年报，2017  年公司实现营业总收入64.71  亿元，同比增长47.80%；实现归属于上市公司股东净利润12.10  亿元，同比增长80.88%，业绩继续保持高速增长。
        利润分配预案：全体股东每10  股派发现金红利1.10  元（含税），以资本公积金向全体股东每10  股转增5  股。
        ■智能显示优势突出，新技术应用带来全新发展空间。公司智能显示业务继续保持行业龙头地位，优势突出。报告期内，智能显示签订订单51  亿元，同比增长23%，其中小间距LED  产品新签订单27.5  亿元，同比增长51%，小间距LED  继续保持高速增长，成为公司业绩有力支撑。
        公司不断通过渠道创新和整合产业布局，加强小间距LED  产品优势。报告期内，小间距LED  渠道销售进展顺利，进一步扩展产品市场空间。建立海外小间距LED  生产基地（斯洛伐克工厂），加强海外市场竞争优势。公司持续技术创新，报告期内公司开发倒装COB  式Mini  LED小间距产品；同时采用纳米材料，特殊工艺进行产品技术升级。我们认为公司通过技术创新，有望进一步加强产品市场竞争力并扩大小间距产品应用场景，为公司智能显示业务进一步发展奠定基础。
        ■夜游经济行业高景气，公司全面领先。夜游经济行业持续保持高景气，根据公司公告，全国大概10-20  城市亮化已投资，预计城市亮化将持续5  年以上。行业高景气以及公司行业全面领先地位为公司带来强力业务增长点。目前公司照明业务集群已覆盖全国，报告期内公司夜游经济业务新签订订单31  亿元，同比增长172%，确认收入17.27亿元，同比增长99.17%，是目前国内规模最大的照明企业集群。公司行业优势突出，技术、市场全面领先，相关业务有望保持高增长。
        ■文旅新业态，公司前瞻布局。在旧城改造与城市更新、景区升级以及公共文化与产业融合的行业新业态促进下，文旅产业全面转向深度体验漫游。公司前瞻布局文旅产业，已形成成熟文化产品。报告期内公司文旅业务进入高速增长期，新签订单16  亿元，同比增长90%。我们认为公司依托自身声光电一体化优势以及产业前瞻布局，行业优势突出，文旅业务有望成为新的公司业绩增长点。
        ■文化科技融合，板块协同显著。公司业务板块包括显示、照明、文旅新业态、VR  体验等文化及科技内容与技术，公司已经搭建并完善“文化科技融合”平台，公司资源得到有效整合，行业优势和运营效率不断提升，业务协同优势持续凸显。
        ■投资建议：买入-A  投资评级。我们预计公司2018-2020  年净利润分别为17.69、25.01、34.58  亿元，净利润增速分别为46.3%、41.3%、38.3%，成长性突出；考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位，给予2018  年27  倍PE，6  个月目标价为28.18  元
        ■风险提示：宏观经济不景气，新业务推进不达预期。