中信建投期货-豆类产业链跟踪报告：豆类产业链，一周回忆录-180326

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        周评及展望：
        【市场回顾】上周因中美贸易争端令市场担忧美豆出口前景，美豆出口销售下滑，促使多头获利平仓抛售，大豆市场下跌，其中05  合约报收于1027.75  美分/蒲，跌20  蒲式耳或1.91%；大连盘豆粕探底反弹，截止周五，M09  合约报收于3046  元/吨，较上周涨10  点；现货报价小幅回落，沿海豆粕价格为3030-3090  元/吨，较上周跌30-70  元/吨。
        【投资建议】近期中美贸易争端，国内豆类走势明显强于外盘。由于市场情绪担忧，中国买家在巴西大量进口大豆，导致远期基差走强，提振进口大豆成本。但新季美豆面积增加，巴西大豆收割进入尾声，上市加快，价格缺乏持续上行动能，加上美豆销售进度依然落后往年，出口数据还需持续关注，短期维持震荡。阶段性焦点关注3  月底美豆种植意向报告  (去年为9010，Farm  Futures  调查预期9150)。国内方面，近期开机率不及预期，油厂挺粕，但4  月上旬油厂周度压榨回升到180  万吨且将逐步增加，而养殖业亏损，补栏不积极，终端消费迟滞，现货价格将明显承压。
        我们认为豆粕维持震荡走势，远月合约有天气升水和贸易争端不确定性不过分看跌。建议M05  在2950-3100  区间高抛低吸，破区间止损,  09  合约在2970-3120  区间高抛低吸。贸易商应维持一定库存，低买高卖滚动操作，低库存贸易商可待调整止跌后点价，建议05  月可在2990±10  点适当补库存，回调极限看2950±10，积极者09  月可在3000  下方分批补远月虚拟库存，保守者可等月底报告出来后再分批布局二季度虚拟库存。
        风险：阿根廷减产超预期，贸易争端加剧，美豆面积低于预期【基本面信息】
        3  月23  日，咨询机构AgRural  称，截止目前，巴西2017/18  年度大豆已收割完成65%，落后于去年同期的68%，但高于五年均值62%，头号产区马托格罗索州大豆收割工作完成96%，而其他州的收获进度也较一周前显著加快。
        上周压榨165.15  万吨进口大豆，产能利用率为48.36%，较前一周的53.27%降4.91%，因部分工厂停机大检修及豆粕胀库停机，也有一些油厂因大豆未接上而停机。本周压榨量将继续下降至164  万吨左右，但下周有所提高，将回升到180  万吨。截止3  月23  日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量79.01  万吨，较上周减少0.98  万吨，降幅1.22%，较去年同期减少5.89%；未执行合同493.58  万吨，较上周的533.75  万吨减少40.17  万吨，降幅7.52%，较去年同期314.35  万吨增幅57.01%。