东方证券-军工行业：军民融合开启新时代，关注卫星导航等军民协同技术创新-180326

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        3  月24  日，央视新闻联播报道自2015  年军民融合政策上升到国家战略以来，军民融合深度发展格局加速形成，正在开启军民协同兼容发展的新时代，为实现中国梦强军梦提供强大动力和战略支撑。
        核心观点
        1、军民融合政策密集发布，政策层面推进力度强。自军民融合成为国家战略以来，从顶层设计到配套政策逐步落实，最近一个多月的时间里相关政策密集发布，2  月22  日中共中央、国务院、中央军委印发《关于开展军民融合发展法规文件清理工作的通知》；3  月2  日召开十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议，审议通过了多项纲领性文件以及第一批创新示范区建设名单。先后三次事件规格高、推进力度强，说明我国军民融合发展进入关键发展的新时期。
        2、改革和政策促进军民体制壁垒破除，军民融合深度发展格局加速形成。军民融合上升为国家战略以来，随着顶层设计和各项政策出台，军民融合深度发展格局正在加速形成，曾经军民之间的体制藩篱逐渐去除，表现在：一方面越来越多优质民营企业参与到武器装备研发，支撑国防工业建设；另一方面，一些军口科研设施逐步向民用开放，一些军用设施或是纳入到民用体系或是在建设前就将军民两用考虑进去。通过这两种途径，从而真正实现军民用领域“一份投入，多份产出”。
        3、军民融合正迈入新阶段，开展卫星导航等军民协同技术创新。本次报道中特别提出卫星导航、信息技术等军民两用关键技术，发展空间广阔。以卫星和5G为例。天基系统的重要性前所未有，社会经济军事中重要系统的授时和关系国计民生的灾备通信都主要依赖卫星，围绕航天卫星应用的军民融合空间巨大。此外，5G  通讯时代即将来临，高频通信基站的建网工作正有序展开，带来了对微波通信元器件、射频组件等产品的大批量需求，微波技术起源于军工且具有典型的军民通用特性，较容易实现军民协同技术创新。在军民融合政策的大力推进下，以卫星导航和5G  为代表的军民协同技术创新正面临难得的发展机遇。
        投资建议与投资标的
        军民融合逐渐进入新的发展阶段，聚焦军民两用技术的公司有望长期受益。建议关注两条主线：一是卫星导航、雷达等领域军民通用性强、已经或具备军转民条件的军工集团公司，如航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，增持)、中直股份(600038，未评级)、国睿科技(600562，买入)、航天电子(600879，增持)等；二是技术实力强的民参军公司，如振芯科技(300101，买入)、航新科技(300424，未评级)、火炬电子(603678，未评级)、金信诺(300252，未评级)等
        风险提示
        军民融合政策推进不及预期；军民两用技术军转民进度不及预期