华融证券-汽车行业周报：美中贸易战对整车企业影响不大-180327

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        美中贸易战对中国汽车整车企业影响不大
        上周，美国打响了对华贸易战的第一枪。美国总统特朗普签署备忘录，宣布将采取措施对中国产品加征关税，限制中国投资等。中国开始了反击，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税。
        上周，汽车行业原材料价格多数下跌，国际原油价格上涨
        上周，汽车行业原材料价格多数下跌，玻璃价格跌幅较大。总体来看，近期汽车主要原材料价格出现快速上涨后的震荡，但原材料成本依旧处于高位。新能源汽车持续高增长，上游碳酸锂产能也持续扩张，汽车电池主要原材料碳酸锂价格上周保持不变。此外，上周国际原油价格上涨。
        上周，汽车板块跑输大盘2.16个百分点，卡车板块跌幅较小
        上周，汽车板块跑输大盘2.16个百分点。期间，汽车板块下跌了5.89%，沪深300下跌了3.73%。细分板块中，卡车板块跌幅较小，全周下跌5.24%。汽车相关概念板块中，所有概念板块均下跌，汽车后市场指数跌幅较小，全周下跌5.57%。
        上周，乘用车板块中，上汽集团（-3.5%）跌幅较小；商用车板块中，江铃汽车（+2.9%）涨幅较大；零部件板块中，西仪股份（+35.1%）涨幅较大；汽车销售及服务板块中，东方时尚（-4.0%）跌幅较小；摩托车及其他板块中，林海股份（+15.9%）涨幅较大。
        投资策略
        受环境/能源/交通压力影响，中国汽车市场增速中枢下移，进入平稳增长期。17年税惠政策刺激作用减弱，全年销量仅增3%；18年税惠政策完全退出，考虑下行周期和消费透支，预计全年销量增速在1%左右。
        汽车行业依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，汽车的"电动化、智能网联化"成为未来发展趋势。同时，当前市场环境下，低估值、高分红率、增长确定性强的行业龙头个股受到青睐。
        风险提示
        1、宏观经济大幅下行；2、更多城市实施汽车限购；3、新能源汽车政策变化；4、智能汽车技术发展不达预期。