上海证券-电力设备和新能源行业：美国电动化转型提速，国产材料龙头持续受益-210813

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主要观点政策波动历经浮沉，拜登政府积极推进2019-2020年世界新能源发展提速，然特朗普政府对低碳经济及绿色能源缺乏重视，美国电动车市场发展滞缓。

拜登入主白宫后重回《巴黎协定》，大力推动新基建，电动汽车的补贴加码，各项政策重新明确了电动化转型的目标，从税收抵免、电池研发、充电网络完善等多个方面着手推动新能源汽车行业全面发展。

《清洁能源法案》提高了电动汽车税收抵免金额，从原先的7500美金提升至10000-12500美金，且扩大了适用范围，直到美国电动车渗透率超过50%之后开始退坡。

传统车企布局电动化转型，从一枝独秀到百花齐放政策重新定义了新能源汽车的发展趋势，诸多车企积极调整布局，发力电动化转型。

特斯拉是美国新能源车领域的引领者，Model3和Y的发布推动其销量续创新高。

通用从电池到电车全方位规划，计划到2025年的电动汽车和自动驾驶技术投资总额达270亿美元，目标2035年实现100%电动车销售。

通用积极布局电池产能，规划与LG合资建设合计约70GWh的电池工厂，以保障其未来的电动化进程。

福特目标2030年实现40%以上的电动车渗透率水平，到2025年将计划的电气化支出提高到300亿美元以上，主要规划包括电动汽车、投资电池技术以及公共充电网络。

福特电动化的主力军将是野马MustangMach-E以及电动皮卡F-150。

大众汽车集团大力加强其在北美的电动汽车业务，计划在2030年美国市场实现50%的纯电动汽车渗透率。

政策拐点明晰、优质供给井喷，美国新能源车需求有望高速增长从历史销量来看，特斯拉新车型周期对总体销量影响显著，2018年受益于Model3的爆发，当年美国新能源车总销量约36万辆，同比大幅增长85%，渗透率仅为1.97%。

2020年受疫情影响，总体渗透率维持在2%左右。

随着政策拐点的明晰以及传统老牌车企携重磅车型发力电动化，美国新能源车销量有望迎来爆发。

2021年5月，美国新能车总销量约5.8万辆，同比增长305%，新能源乘用车单月渗透率提升至3.6%，同比增2.3pcts。

据我们预测，2021-2023年全美新能源车总销量约64万辆、156万辆、236万辆，同比分别增长88%、144%和64%。

2030年对应全美新能源车销量1207万辆，渗透率达到50%以上，对应动力电池装机需求约1430GWh，十年CAGR达到54%。

日韩电池巨头抢占先机，跻身全球供应链的国产材料企业显著受益美国电动汽车的起步阶段，松下依靠与特斯拉的深度绑定，动力电池出货量高速增长，2019年出货28GWh，全球市场份额达到24%，内华达超级工厂产能预计在2022年提高至39GWh。

LG坐拥特斯拉、福特和通用三大客户，电池产能全球布局。

LG在全球拥有动力电池总产能约130GWh，2023年预计将扩张到250GWh。

LG计划到2025年投资45亿美元，目标将2025年美国动力电池产能扩大至110GWh，并与通用汽车合资建厂，深度绑定头部车企。

SKI大幅提高自身产能规划，目标2023年全球动力电池产能85GWh，25年超过125GWh。

SKI位于美国佐治亚州的两座工厂有望相继于2022年和2023年投产，合计产能将超20GWh，主要客户为福特F-150电动皮卡，2025年美国工厂产能预计将超过65GWh。