太平洋证券-通源石油-300164-中美贸易战对公司利大于弊，油价复苏带动业绩大增-180326

《太平洋证券-通源石油-300164-中美贸易战对公司利大于弊，油价复苏带动业绩大增-180326（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-通源石油-300164-中美贸易战对公司利大于弊，油价复苏带动业绩大增-180326（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司3月26日发布关于美贸易政策影响的说明公告，认为中美贸易战对公司的营业收入和日常经营没有影响。
        观点：
        公司不受美国贸易政策影响，中美贸易战对公司利大于弊。公司控股子公司TWG及其下属运营公司APS和Cutters均设立于美国，其中APS和Cutters分别成立于2009年、1989年，是受美国法律保护的美国本土公司。TWG雇佣400多名美国本地员工，其采购供应商与营业收入全部来自美国，根据现美国政府“雇佣美国人、采购美国货”政策，中长期来看公司将受益非美国公司的竞争减少，同时公司目前营业收入中中美贸易部分低于0.5%。因此即使未来中美贸易战扩大规模，公司也不会受任何影响。
        国际油价持续复苏，公司在美业务将强力增长，2018年业绩大增。3月26日布油价格再次突破70美元，自2016年上半年反弹以来已创近三年新高，我们预计2018年布油价格中枢将在2017年55美元均价基础上，继续上提至60-70美元。油价复苏带动美国原油产量大幅增长，油服公司经营显著受益。3月16日美国最新钻机数已达990台，较2016年低谷时增长约一倍，但仍不到高景气阶段的50%，预计未来仍存较大成长空间。公司2017年并表Cutters后已跃居北美射孔龙头，业务规模将大幅增长，结合国内永晨等子公司快速转型油服一体化，公司2018年业绩将有显著增长，且未来具备极大发展空间。
        盈利预测与投资评级。预计公司17-19年EPS分别为0.10元、0.42元、0.60元，PE为64倍、15倍、10倍。公司受益油价持续复苏，业绩弹性极大，看好公司美国油服业务经营大幅改善，带动公司业绩大增。维持“买入”评级。
        风险提示：国际油价大幅波动的风险。