中银国际-房地产行业周刊：地产避险属性凸显，流动性紧张或将改善-180326

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        上周（2018/3/18-2018/3/24）40  个重点城市新房合计成交366  万平米，环比上升0.7%；3  月截至上周累计日均成交50  万平米，环比2  上月上升41.1%，较去年3  月下降40.9%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：24.7%、-7.3%、-0.2%。上周，特朗普签署针对中国进口约600  亿美元商品大规模加征关税的行动，主要集中于智能制造、钢铝等领域。地产板块受贸易战影响较小，且高分红、低估值的避险属性凸显，或将获得超额收益。同时，上周美联储加息25bp  并维持年内3  次预期不变，政策靴子落地。在经济增长不确定性增加、资产价格波动加剧的背景下，国债利率持续下行，国内加息预期减弱，按揭利率恶化预期企稳，流动性紧张局面或将得到改善。我们认为在板块整体估值修复行情中，区域题材的催化剂效应将更为明显，持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会，以及相关区域低估值龙头的表现。目前行业调控政策已出现边际拐点，板块估值空间打开，龙头估值切换效应明显，我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：  1）龙头房企：万科、保利地产、绿地控股、新城控股；2）区域房企：华夏幸福、招商蛇口、华发股份；3）REITs  受益题材：光大嘉宝、金融街、世茂股份等。
        支撑评级的要点
        板块行情：上周SW  房地产指数下跌5.84%，沪深300  指数下跌3.73%，相对收益为-2.1%，板块表现弱于大市，在28  个板块排名中排第17  位。个股表现方面，SW  房地产板块涨跌幅排名前5  位的房地产个股分别为：浙江东日、哈高科、合肥城建、中弘股份、珠江控股。
        公司动态：北辰实业2017  年净利13  亿元，新增194  万平米土储；新城控股去年净利增99.68%，预计今年合同销售1800  亿元；世茂股份2017  年净利37.14  亿元，今年计划销售240  亿元；广宇发展2017  年归属股东净利22  亿元，今年计划开工204  万平。
        政策新闻：统计局公布2  月份一线城市住宅销售价格环比继续下降;大连新政规定限制区新购住房满2  年方可交易，二套首付不低于60%;武汉规定房地产商不得拒绝购房人使用公积金贷款;住建部王蒙徽表示房价过快上涨得到遏制，加快住房制度改革;北京将按区域划分6  类地区，四环内限制各类用地调整建商品住宅。
        行业数据：上周40  个重点城市新房合计成交366  万平米，环比上升0.7%；3  月截至上周累计日均成交50  万平米，环比2  上月上升41.1%，较去年3月下降40.9%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：24.7%、-7.3%、-0.2%，北上广深环比变化分别为：58.3%、25.9%、18.1%、5.9%。14  个重点城市住宅3  个月移动平均去化月数为6.4  个月，环比上升0.28  个月。前周100  个重点城市土地合计成交规划建筑面积2215  万平米，环比下降11.4%；年初至今累计成交2.46  亿平米，同比上升17.2%。