安信证券-美迪西-688202-临床前一体化优势明显，2021H1业绩超预期增长且盈利能力持续提升-210813

《安信证券-美迪西-688202-临床前一体化优势明显，2021H1业绩超预期增长且盈利能力持续提升-210813（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-美迪西-688202-临床前一体化优势明显，2021H1业绩超预期增长且盈利能力持续提升-210813（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：2021年8月11日，公司发布2021年半年度报告，2021H1公司实现营收4.85亿元，同比增长86.26%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长142.29%；实现扣非后归母净利润1.10亿元，同比增长150.14%，业绩增长超预期。

■临床前CRO业务快速发展，推动2021H1业绩超预期增长收入端，2021H1公司实现营收4.85亿元，同比增长86.26%。

其中，2021H1药物发现与药学研究、临床前研究分别实现营收2.60亿元、2.25亿元，同比增长78.59%、95.38%。

利润端，2021H1公司实现归母净利润1.13亿元，同比增长142.29%；实现扣非后归母净利润1.10亿元，同比增长150.14%，业绩增长超预期。

■2021H1整体毛利率为45.74%（+8.42pct.），盈利能力持续提升2021H1公司整体毛利率和净利率分别为45.74%和23.32%，分别同比提升8.42pct.和5.39pct.。

公司盈利能力持续增强，主要得益于规模效应和订单议价能力的提升，2021H1公司研发人员的人均产值达31.70万元，同比2020H1人均提升8.53万元，环比2020H2人均提升0.74万元。

■药物发现与药学研究业务快速发展，新签订单超市场预期2021H1药物发现与药学研究业务实现营收2.60亿元，同比增长78.59%。

其中，药物发现服务和药学研究服务分别实现营收1.76亿元和0.84亿元，分别同比增长84.61%和67.18%。

2021H1公司药物发现与药学研究服务新签订单4.76亿元，同比增长85.65%，新签订单超市场预期。

为满足订单需求，公司药物发现和药学研究分别配置研发人员780人和302人，分别同比增长27.45%和32.46%，看好未来药物发现与药学研究业务持续高速成长。

■临床前研究业务发展势头迅猛，新签订单快速增长2021H1临床前研究业务实现营收2.25亿元，同比增长95.38%。

得益于公司临床前研究出色的服务能力，能为客户提供按照中美双报标准进行的临床前试验服务，目前新签订单快速增长，2021H1新签订单5.50亿元，同比增长101.14%。

目前该业务已配置602名研发人员，同比增长48.28%，未来临床前研究业务有望保持迅猛的发展态势。

■投资建议：预计公司2021年-2023年净利润分别为2.55亿元、4.08亿元、6.15亿元，分别同比增长96.9%、60.3%、50.6%。

给予买入-A的投资评级。

■风险提示：订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、公司业务拓展不及预期等。