中国银行-2018年2月宏观经济数据点评之八：工业企业利润保持较快增长，未来或将回落-180328

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        国家统计局数据显示，今年1-2  月规模以上工业企业利润增长16.1%，较上年同期放缓15.4  个百分点，但比2017  年12  月份加快5.3  个百分点。主要关注点如下：
        第一，工业企业盈利保持较快增长，经济效益总体提高。在去年同期增长31.5%的高基数、工业品出厂价格涨幅回落的背景下，今年前2  个月工业企业利润仍达到16.1%的较快增长，比去年12  月快5.3  个百分点。这一方面在于需求好于预期，企业生产和销售加快增长，前2  个月工业增加值同比增长7.2%，比去年12  月份加快1  个百分点，企业主营业务收入同比增长10%，增速比去年12  月份加快1.2  个百分点。另一方面，企业成本继续降低，每百元主营业务收入中的成本为83.98  元，同比减少0.33  元。在经济企稳、供给侧改革效果显现的影响下，工业企业经营效率提升。2  月末工业企业产成品存货周转天数为17.4  天，同比减少0.2  天；应收账款平均回收期为47.4  天，同比减少0.2  天；资产负债率为56.3%，同比降低0.8  个百分点。
        第二，部分采矿业和高耗能行业盈利依然表现亮眼，但大部分制造业行业利润增速回落。去年以煤炭、石油、钢铁等为代表的中上游工业行业企业利润恢复性高速增长，有些增速甚至达到几十倍。在此高基数下，今年这些行业利润增速普遍回落，但在生产加快、成本降低的推动下部分行业仍保持了相对较快的增长。比如，石油和天然气开采业利润同比增长1.38  倍，非金属矿物制品业增长56.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业增长17.6%。电力、热力、燃气及水的生产和供应业去年同期利润增速基数较低（-33.5%），今年前2  个月则达到35.2%，其中电力、热力生产和供应业利润增长38.3%。高技术行业中医药制造业增长较快，达到37.3%。以上五个行业合计拉动利润增速加快8.4  个百分点。但制造业利润增速为12.5%，较上年同期和上年全年分别降低14.2  和5.7  个百分点，除食品制造业、酒饮料等制造业、烟草制造业利润回升外，其他制造业行业利润增速也普遍回落，汽车、计算机通信等设备制造业利润甚至出现负增长。
        第三，未来工业企业利润增速或将回落。随着市场供求关系的调整，工业品价格新涨价动力减弱，近期煤炭、钢铁价格已略有回落，未来工业品出厂价格涨幅将继续收窄。在去产能、环保政策趋严、新旧动力转换期，工业生产仍将以稳为主。加之上年基数较高，预计工业整体利润增速将继续放缓，特别是去年拉动工业利润高增长的采矿业和高耗能行业，其盈利增速较上年将明显放缓。