天风证券-中集集团-000039-业绩符合预期，各板块持续向好-180328

《天风证券-中集集团-000039-业绩符合预期，各板块持续向好-180328（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-中集集团-000039-业绩符合预期，各板块持续向好-180328（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        业绩符合预期，净利润增长365%
        2018  年3  月28  日，上市公司公布年报，2017  年实现营业收入为763.0  亿元，同比增长49.28%，营业收入总额创历史新高；实现归母公司净利润25.09  亿元，同比增长364.97%；扣除非经常性损益后归母净利润13.67  亿元，同比增长167.31%；每股收益0.81  元。
        我们认为公司盈利能力提升主要的原因为：2017  年，全球经济增速提升，国际贸易和工业生产恢复增长，美国、日本等发达经济体经济走势整体向好，主要新兴市场和发展中经济体增速企稳回升。全球经济贸易持续回升，致使中集集团主要业务，集装箱制造、道路汽车、能源化工，销量同比大幅增长，营业收入及净利润均出现大幅提升。
        前三大主业表现亮眼，各板块业务持续向好
        集装箱业务：2017  年，全球经济呈现持续复苏态势，集运货量增速超出市场预期，货量增长带动用箱需求；国内环保水性漆的应用一定程度上又抑制了产能的增加，客户普遍加大了对新箱的采购力度。集装箱业务整体实现营收250.47  亿元，同比增长126.32%；实现净利润14.63亿元，同比增长302.52%；其中，普通干货集装箱累计销售130.89  万箱，同比增长122.87%。
        道路运输车辆：中集汽车建立了全球25  个生产与研发基地，形成十大系列、1,000  多个品种的专用车产品线。全年累计销售16.3  万台，再一次蝉联该领域的全球第一，实现营收195.21亿元，同比增长32.84%；净利润10.18  亿元，同比增长32.78%，稳定增长主要得益于中国市场的良好业绩，欧洲和北美市场收入好于预期以及新兴市场局部地区市场回暖等因素。
        能源化工业务：在全球LNG  行业回暖、中国政府加快推进天然气成为现代清洁主体能源、开启大规模“煤改气”工程、执行愈加严格的环保政策，至中集安瑞科的LNG  设备需求大幅度增加。受惠于市场需求增长，能源、化工及液态食品装备业务实现营收118.46  亿元，同比增长26.65%；净利润4.74  亿元，扭亏为盈。
        空港装备业务：2017  年，国内机场不断新建与扩建使得空港业务稳步增长；消防与救援业务得益于城镇化进程，实现高速增长；实现营收35.97  亿元，同比增长11.93%；实现净利润1.46亿元，同比增长11.74%；
        各板块业务向好。根据中集集团年报，公司除海洋工程外，所有业务均实现较大幅度的增长，是近几年来在国际、国内复杂的经济环境下实现的最好业绩。
        全球贸易持续乐观，中美摩擦影响公司较小
        全球贸易持续复苏，根据全球行业权威分析机构克拉克森最新预测，2017  年全球集装箱贸易增速达5.0%，预计2018  年仍将维持此增速，客户会维持相对积极的购箱意愿。如果以15  年作为集装箱的淘汰更新期，2003-2007  产出高潮中的集装箱将逐步更新，整个链条仍处于低库存、高利用率的良好状态，2018  年集装箱的景气周期将持续。
        中美贸易摩擦影响公司业务较小。公司业务从完全依赖全球贸易集装箱业务已经切入到十项业务，对单一业务的依赖度已经大幅下降了。根据2017  年报，出口到美国销售收入仅占总销售收入的5%，且基本不是美国征税关注的产品重点。
        盈利预测：受美国调整海外进口关税影响，我们预计全球贸易复苏增速减缓，略微下调公司2018-2019  年净利润由40.2  和50.7  亿元下调至39.6  和45.0  亿元。  根据我们测算，预计公司2018-2020  年归母净利分别为39.57  亿、45.03  亿、49.55  亿元，对应EPS  分别为1.33  元、1.51  元、1.66  元。维持之前给出的6  个月目标价27  元，给予“买入”评级。
        风险提示：中美贸易战致使全球经济下滑；海外业务关税增加。