群益证券-招商蛇口-001979-公司2017年净利润同比增长28%，符合预期，维持“持有”评级-180327

《群益证券-招商蛇口-001979-公司2017年净利润同比增长28%，符合预期，维持“持有”评级-180327（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《群益证券-招商蛇口-001979-公司2017年净利润同比增长28%，符合预期，维持“持有”评级-180327（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        结论与建议：
        公司业绩：公司2017  年实现营业收入755  亿元，同比增长19%;实现归属于上市公司股东净利润为122  亿元，同比增长28%(扣非后净利润YOY+33%)；基本每股收益为1.55  元。公司业绩符合业绩预告。公司计划每股派发现金0.62  元（含税），A  股息率2.96%。分季度来看，公司2017Q4实现营业收入490  亿，YOY+82%，录得净利润85  亿，YOY+114%。
        业绩分析：公司目前地产开发业务仍为公司主要收入来源，2017  年收入占比为91.5%，较2016  年提高3.2  个百分点。2017  年业绩同比大幅增长主要由于房地产开发业务销售维持较高增速，年内结转量同比大幅提升，同时结转的高毛利项目占比提高，综合毛利率同比上升3.1  个百分点达37.7%。（2）公司结转的项目权益占比继续提升，少数股东权益占比同比下降2.8  个百分点至18.6%。(3)公司加强费用管理，三项费用率同比下降0.98  个百分点至4.75%。
        销售情况与土地储备：公司2017  年房地产销售快速增长，全年共实现销售面积570  万平米，销售金额1128  亿元，分别同比增长21%和53%，销售均价19785  元/平，YOY+27%。公司2018  年1-2  月淡季销售仍保持稳定增长，销售面积和金额分别为86  万平和190  亿元，YOY  分别为+12%和+23%。土地获取方面,公司2017  年新增土地1023  万平方(权益面积594万平方)，与当年销售面积占比达1.8，土地获取较积极，且项目主要集中在一线、二线核心城市及周边，土地资源质地优良。公司目前总土地储备量约2750  万平方左右，土地储备量与年销售面积占比达4.8  倍，对未来可持续开发提供可靠保证。
        盈利预测与投资建议：公司18  年计划将实现新开工面积1066  万平方，竣工面积593  万平方，实现销售金额1500  亿元,YOY+33%。我们预计公司2018、2019  年净利润将达到149.7  亿元和171  亿元，YOY  分别+22%和+14%，EPS  分别为1.89  元和2.17  元，按目前A  股价格计算，对应PE  为11  倍和10  倍，PB2.4  倍。公司未来房地产开发业务将保持稳定增长，园区和游轮业务增长前景可期，公司目前估值合理，维持“持有”的投资建议。