信达证券-科大国创-300520-核心业务稳定提升，积极投入新一代信息技术-180328

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        事件：2018  年3  月26  日，科大国创发布2017  年年度报告，2017  年公司实现营业收入6.08  亿元，同比增长2.29％；实现归属母公司股东净利润1837.4  万元，同比下降67.72%。基本每股收益0.09  元，同比下降72.73%。
        点评：
        2017  全年收入保持稳定，利润下滑明显。公司全年业绩与此前业绩预告披露的基本一致。营收小幅增长，而归母净利润下降明显。利润下降的主要影响因素是公司在报告期内①终止了“2016  年限制性股票激励计划”，累计摊销股份支付费用3,116.34  万元；②部分项目推进进度未达到预期，导致项目收入无法确认；③研发费用较上年同期增加4849.0  万元，同比增长59.50%，增幅较大；④日元汇率整体下跌，而公司国际业务板块主要集中在日本。
        核心业务稳定提升。从细分业务来看，行业应用软件占营业收入比重57.38%，同比增长13.54%，毛利率为59.28%，基本保持稳定。其中占比最多的电信业务以三大运营商为核心客户，公司在原有系统升级推广运营的基础上，又承建了多个项目，并在上海、天津、广东和四川等地新增多个客户。公司同时加大研发投入，主要的募投项目“新一代电信运营支撑系统”预计将于2018  年完成研发并投入使用，有望提升公司业务规模。另外，随着物联网高速发展、5G  技术逐步走向商用，运营商配套服务系统也将会迎来升级，给公司带来更多机遇。
        积极投入新一代信息技术。公司2017年研发费用12,998.66万元，较上年同期数增加4,848.98万元，同比增长59.50%。在人工智能大热的背景下，公司顺应潮流增加相关研发投入，利用大数据驱动的智能软件布局人工智能，为各行业或领域用户提供大数据平台、分析决策软件、智能应用软件，目前产品基本设计已完成，进入模块研发阶段。公司依托大数据与移动互联网技术搭建的互联网+智慧物流云服务平台，截至报告期末，营业收入2225  万元，占营业收入比重3.66%，同比增长115.76%，并实现盈利。公司的智慧城市业务板块，也紧紧把握住了社会对新一代信息技术的需求，如当前各大城市积极建设的充电网络、充电桩路灯的信息化解决方案。
        盈利预测及评级：我们预计2018~2020  年公司营业收入分别为7.80、9.03、10.26  亿元，归属于母公司净利润分别为6,868、8,075、9,565  万元，按最新股本2.02  亿股计算每股收益分别为0.34、0.40、0.47  元，最新股价对应PE  分别为67、57、48  倍，维持“增持”评级。
        风险因素：竞争加剧风险；核心技术研发不及预期的风险；应收账款余额较大的风险。