远东资信-2021年7月信用债市场运行报告：一级市场净融资仍未改善，二级市场信用利差收窄-210813

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发行方面，7月信用债发行规模较上月基本持平，共发行10666.56亿元。

同时，本月取消或推迟发行的债券金额为154.89亿元。

净融资方面，7月份信用债共实现净融资2364.28亿元，较上月减少；净融资的增加主要集中于建筑装饰和综合行业，分别实现净融资1139.79亿元和713.96亿元；AAA级主体信用债净融资最多，实现净融资1047.13亿元，占比41.61%；城投企业净融资占所有信用债净融资比重为51.76%，较上月有所减少。

到期压力方面，未来6个月将有40046.25亿元信用债到期，未来到期压力显著低于过去12个月平均水平，并呈环比下降趋势。

分行业来看，仅计算机行业未来到期压力显著高于过去12个月平均水平；建筑装饰、计算机和医药生物行业未来到期压力环比小幅上行，其余行业未来到期压力均环比下行。

分企业性质来看，民营企业债券未来到期压力显著低于过去12个月平均水平，环比小幅下降。

城投债与非城投债比较方面，城投债未来到期压力小幅低于过去12个月平均水平，环比变化不显著；非城投企业所发行债券到期压力显著低于过去12个月平均水平，且环比明显下降。

到期收益率方面，7月中短期票据到期收益率明显下行，下行幅度均在20BP以上。

城投债到期收益率明显下行，下行幅度大多在30BP左右。

信用利差方面，7月各期限低等级（AA级）煤炭行业和短期限（1年期）低等级（AA级）钢铁行业产业债信用利差依然处于历史高位，但总体呈边际收窄趋势。

弱资质短期限城投债信用利差处于历史高位，且呈边际走阔态势。

展望未来，地方政府债或将在未来几个月提速发行，叠加城投公司融资政策收紧等因素对信用债发行产生的影响，未来信用债一级市场发行仍面临不小压力；信用债收益率或将受具体行业或领域基本面、生产性物价未来走势以及利率债收益率走势等因素影响。