天风证券-天源迪科-300047-业绩亮眼，电信+公安+金融齐头并进前景广阔-180328

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        事件：
        公司发布  2017  年报及  18  年一季度业绩预告，2017  年公司实现营业收入29.63  亿元，同比增长  21.03%，归母净利润  1.56  亿元，同比增长35.71%。2018  年一季度预计归母净利润  493.5-531.5  万元，同比增长  290-320%。同时公司计划每  10  股派发  0.4  元现金股利。
        我们点评如下：
        电信业务巩固中国联通集中系统优势，成功拓展电信和移动的大数据、系统云化新市场，份额持续提升，电信业务有望持续稳步增长。
        报告期内公司电信运营商业务收入  6.08  亿元，同比增长  8.8%，毛利率稳步提升。公司与中国联通集团长期合作，号卡集中系统等领域份额持续提升。公司大数据、系统云化业务成功开拓中国电信和中国移动市场，承接全国多个省公司大数据平台、BSS  云化、智慧支撑系统等项目，同时与华为合作实施巴西电信  BSS  系统等海外项目。原有业务不断巩固，新市场持续突破，推动公司电信业务有望持续稳步增长。
        公安大数据平台订单放量，17  年下半年以来公司斩获多个公安大数据项目大订单，标杆项目品牌效应显著，公安大数据业务有望持续快速增长。
        公司2017年8月以来陆续中标泰州、中山、郴州、上海等多个城市警务云大数据、交通大数据项目，单个大订单规模超过  2000  万元。公安大数据在政策推动下进入建设高峰期，公司深耕深圳项目多年，成为全国公安大数据标杆项目，品牌效应显著，公司公安大数据全国拓展顺利，订单密集落地，18  年将有众多项目进入结算期，公安业务有望持续高速成长。
        完成金融云+大数据公司维恩贝特收购，顺利完成业绩承诺，承接交行、平安、中行、招行等大型银行客户业务管理系统、大数据预警、内控系统等新业务，完成电信+公安+金融全面布局，未来看点众多。
        公司完成维恩贝特收购后，将自身系统云化、大数据等领先技术与维恩贝特原有金融系统技术融合，成功拓展众多大型银行客户业务系统云化、大数据风险预警、人工智能内控平台的新业务，报告期内维恩贝特实现净利润  4779  万元，同比增长  42%。未来公司金融新业务拓展看点众多，有望完成  18  年  5940  万元净利润业绩承诺，维持快速增长。
        投资建议：
        公司电信+公安+金融布局完善，全国业务订单持续突破，成熟项目标杆效应显著，技术优势突出，企业网分销、企业云化等业务也持续快速增长，各业务条线齐头并进，业务有望持续  30%左右快速增长。预计公司  18-20年归母净利润分别为  2.09、2.68、3.44  亿元，维持“增持”评级。
        风险提示：若新业务整合进度低预期，公安业务结算周期长于预期