新时代证券-合众思壮-002383-年报业绩增长150.83%，实现北斗高精度业务全产链布局-180328

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        事件
        公司3月27日晚间公告：
        2017  年年报：营业收入  2,287,703,748.99  元，同比增长  95.48%；归属于公司普通股股东的净利润为  241,926,722.57  元，较上年同期增长150.83%；扣非净利润为  222,881,824.91  元，同比增长  151.33%。
        年报业绩增长  150.83%，公司  2017  年产品结构拆分中，主要营收占比如下：
        （1）北斗高精度业务收入  527,073,531.79  元，占营业收入比重  23.04%同比增加  58.6%；
        （2）北斗移动互联业务收入  717,904,828.81  元，占营业收入比重  31.38%同比增加  52.49%；
        （3）时空信息服务业务收入  384,672,217.08  元，占营业收入比重  16.82%同比增加  46.86%；
        （4）通导一体化业务收入  567,651,686.84  元，占营业收入比重  24.81%同比增加  100%；
        根据业绩预告公告，2017  年，公司实现营业收入  2,287,703,748.99  元，较  2016  年同期营业收入  1,170,283,594.44  元，上升  95.48%，北斗高精度、北斗移动互联、时空信息和通导一体化业务均获得了较好的发展。随着公司在上述业务方向上产业布局的进一步完成，公司各业务板块的竞争力不断加强，产业布局逐渐完善，公司业务将实现快速增长。预计  2018  年，公司业绩将进入快速发展阶段。
        强化北斗高精度业务全产链布局，带动业务发展与市场占有率提升。
        首款四通道  GNSS  宽带射频芯片“天鹰”支持现有及未来计划发布的所有卫星星座与频点。公司在获得高精度产品核心竞争力的同时，聚焦行业应用市场，在高精度领域采取全产链布局的业务发展策略，强化测量测绘、精准农业等规模化市场的国内、外资源布局，同时带动北斗高精度芯片、板卡、天线核心技术和市场的发展。在同时公司高精度产品应用能力进一步强化，公司测量测绘产品线  2017  年实现了较大的业绩增长，新推出的测量测绘产品已超越和领先竞争对手，未来将带动在该领域的业务不断取得优势和市场占有率。
        完善移动互联时空信息“云+端”解决方案，移动终端规模化效益初见成效。
        公司北斗移动互联业务取得了较大的突破，利用时空信息技术，不断完善移动互联时空信息“云+端”应用领域的解决方案，在公共安全、民用航空、移动互联终端等领域取得了较好的进展。以软件和系统带动硬件终端的规模化应用，已初见成效。公司移动终端产品线不断完善，目前公司拥有国际领先的手持、车载移动终端和加固型平板设备的研发和生产能力，覆盖公共安全、电力、金融、国土、城市管理等几十个行业领域，具有较大的发展空间，特别是海外市场具有较大的发展潜力。
        超20亿自组网产品订单成利润增长点，北斗行业领域不断渗透。
        2017年公司在通信导航一体化方向取得了超过20亿的自组网产品订单，对公司业务形成了强有力的支持。通过在北斗高精度时空信息应用技术的不断拓展，以及与物联网、大数据、云计算、人工智能、视频技术的融合，公司业务领域将进一步向更深入的行业领域进行渗透，产业发展空间逐步形成，公司业务将进入爆发期，为公司未来的发展奠定了较好的基础。
        投资建议
        预计公司  2018-2020  年净利润分别为  3.82、4.91、6.14  亿元，对应  EPS分别为  0.51、0.66  和  0.83  元。维持“推荐”评级。
        风险提示：业务拓展不及预期，政策风险，竞争加剧