安信证券-合众思壮-002383-业绩符合预期，订单储备丰厚-180328

《安信证券-合众思壮-002383-业绩符合预期，订单储备丰厚-180328（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-合众思壮-002383-业绩符合预期，订单储备丰厚-180328（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        业绩符合预期。公司2017  年业绩喜人，实现营收22.88  亿元，同比增长95.48%；净利润2.42  亿元，同比增长  150.83%。公司一季度继续保持高增长态势，预计实现净利润5,000  万元-5,200  万元，同比增长8.88-9.27  倍。
        军工业务陆续展开导致财务费用激增。公司2017  年经营活动产生的现金流量净额为-8.47  亿元，主要原因是因为公司的自主网订单陆续落地，由于前期需要垫付采购成本以及后期回款的滞后性，导致经营现金流较为紧张，这也是2017  年财务费用同比上升288%，达到0.76  亿元的重要原因。我们认为，随着军工订单的陆续回款，公司2018  年现金流问题将得到部分解决，财务费用占比有望降低。
        多条业务线实现突破，在手订单充裕。公司2017  年以来业绩高增长的主要原因是此前布局的军工、公安等业务在本年度均取得饿了不俗的突破。其中，1）军工业务方面，2017  年公司在通信导航一体化方向取得了超过20  亿的自组网产品订单，2017  年财报中共计确认营收5.68  亿。考虑到订单收入确认的延后性，预计会对公司2018  年营收有积极影响；2）公安业务方面，根据公司官网披露，2017年12  月，公司中标“北京市公安局警务信息综合应用平台”项目，为全局各种应用系统和终端提供标准化支撑和基础服务，标杆性案例的打造有望塑造公司在北斗警务信息化应用的品牌力。此外，2017  年10  月，公司作为联合体牵头人，与其他3  家联合体成员单位成功中标新疆和田地区“雪亮工程”10  亿元的  PPP项目，一定程度上拉动了业绩的增长；3）测量测绘业务方面，根据公司官网数据披露，2017  年RTK  出货量突破2.3  万台，高精度测量业务取得快速发展，巩固了国内测量RTK  品牌前三强的地位。
        投资建议：公司通过海内外多项收购以及整合，基本完成了北斗高精度全产业链和全球高精度市场布局，打造了从芯片、产品到服务的全产业链北斗和高精度龙头，2018  年有望延续高增长态势。预计2018、2019  年EPS  为  0.66  元、0.89元，维持“买入-A”投资评级，6  个月目标价23  元。
        风险提示：北斗行业发展不及预期；财务费用增长。