浙商证券-美国301调查专题研究-180329

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        投资要点
        美国发起301  调查
        2017  年8  月18  日，美国贸易代表莱特希泽宣布，正式对中国发起“301调查”。美国将调查中国政府在技术转让、知识产权、创新等领域的实践、政策和做法是否不合理或具歧视性，以及是否对美国商业造成负担或限制。
        301  调查的起源、分类和实施步骤
        所谓的“301”是指《1974  年贸易法》第301  条，简称301  条款，美国贸易代表办公室可以利用这个条款中的规定，对美国贸易伙伴国家的不公平、不合理、有歧视性的法律、政策或者做法进行调查。
        301  条款分为一般301、超级301  和特别301  条款。此次特朗普政府以“盗窃知识产权行为”为由制裁中国，属于特别301  条款的范畴。
        301  条款从启动到落地需要五步：发起调查、磋商、贸易代表作出决定、实施措施、事后（中途变更或解除、监督磋商、到期终止、期满复申请）
        美国对日本301  调查历史回顾
        1985  年7  月，美国对日本发起针对半导体产业的“301  调查”。此后一年间日本对美国的出口增速下行，主要驱动因素是日本签订“广场协议”所引发的日元大幅升值。
        1989  年6  月，美国对日本发起了三起市场准入的“301  调查”，导致了此后一年间日本对美国的出口增速下行。
        1994  年3  月，美国对日本发起了“超级301  条款”，实施贸易制裁。此后一年间日本对美国的出口增速基本维持不变。
        美国对中国301  调查历史回顾
        1991  年、1994  年、1996  年美国对中国发起了三起针对知识产权保护的“301调查”，中国对美国的出口增速在“调查”后的一年期间都出现了大幅上涨。
        1991  年10  月，美国对中国发起了市场准入的“301  调查”，此后一年间中国对美国的出口增速大幅上升。
        2010  年10  月，美国对中国发起了“301  调查”，此后一年期间，中国对美国的出口增速下行，主要的驱动因素是人民币大幅升值。
        301  调查不会对中国出口和经济产生重大影响
        通过对历史中301  调查的结果整理来看，除了1989  年6  月美国的三次“301调查”对日本的出口有明显的抑制作用之外，历史上其余2  次对日本大规模的301  调查和对中国5  次301  调查，都没有对出口产生明显的影响。
        贸易战对中国的影响是短期、有限的，央行只要采取独立、正确的货币政策，中国就不会重蹈日本的覆辙。