太平洋证券-启明星辰-002439-业绩快速增长，城市安全运营前景广阔-180327

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        事件：2017年，公司实现营业收入22.79亿元，同比增长18.22%；归母净利润为4.52亿元，同比增长70.41%；扣非归母净利润为3.21亿元，同比增长29.52%。    
        行业形势持续向好，业绩快速增长增长：行业市场需求快速增长，国家政策持续利好，公司业绩快速增长，其主要原因包括业务增长及新增并表损益。多项业务稳定增长。其中，主营业务安全网关实现营收6.87亿元，同比增长10.21%；毛利率74.82%。数据安全与平台业务实现营收4.81亿元，同比增长30.28%，毛利率79.18%。公司在技服领域取得诸多进展和业界肯定。其中，公司凭借技术实力，被聘为"金砖国家领导人厦门会晤网络安全保卫工作技术支持单位"；启明星辰工控异常监测系统被评为“CAIAC2017年度最具竞争力创新产品”。
        产品研发持续推进，城市安全运营前景广阔：公司持续推进产品创新，新发布多个产品。其中，云子可信安全云平台，以线上方式为SMB中小企业提供专业网络安全服务；云审计产品已成功对接腾讯公有云，未来前景广阔。据第三方报告，公司多项产品排名第一，如IDS/IPS、UTM、SOC、运维安全审计与防护（堡垒机）等。此外，公司泰合安全管理平台（SOC平台）成功入围Gartner2017年度信息安全与事件管理（SIEM）魔力象限报告，产品海外知名度提升。2017年公司开启国内首个智慧城市安全运营中心-成都安全运营中心，向四川省提供智慧城市数据与安全运维服务。目前，中心已成功通过等级保护三级测评、27001等多项认证。  
        投资建议：我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.66元和0.88元。基于以上判断，给予"买入"评级。    
        风险提示：信息安全行业的发展存在不确定性等。