天风证券-美年健康-002044-发布2018年一季度业绩预告，体检业务前景广阔-180329

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        一季度归母净利润预告亏损大幅缩减，体检业务持续高速增长
        公司发布2018  年一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润预计亏损9,000  万元～13,000  万元，同比减少8.2%～36.42%，若扣除今年新购买的72.22%股份的慈铭体检，预计亏损5,000  万元至8,000  万元，亏损大幅缩减，体检业务收入继续高速增长。由于体检业务具有明显的季节性消费特征，一季度受到春假期为团体业务传统淡季，虽为淡季，但收入同比持续增长，未来三、四季度旺季业绩可期。
        产品管理双重把握，带动体检业务高速增长
        一季度公司在产品和销售上不断推陈出新，陆续推出基因检测、冠脉核磁、肝超、胶囊胃镜等优质新产品。同时在“3650”精准体检套餐的基础上开展其他不同的套餐打包模式，从499  元普通套餐至69800  元至尊套餐（公司官网），覆盖所有人群；以及加强  “新春卡”等创新产品的全国营销力度，均夯实公司体检业务收入增长的基础。
        在公司管理方面，大力加强销售队伍建设，重点培养高素质年轻人队伍为公司长期发展储备干部。通过多渠道狠抓培训、以赛代练，快速提升团队销售能力，也因此带来费用的同比增长，支出增加。在业务扩展方面，公司不断巩固和挖掘团检市场，积极拓展个检和增值服务市场空间，提高体检整体渗透率。
        外延收购门店，提高市场覆盖率
        根据公司公告，公司于2  月收购了19  家公司门店，网点进一步覆盖，经营范围持续扩大，未来可以利用扩大的平台流量优势，逐步加入高附加值的体检套餐，以满足个体化体检需求，提高整体平均客单价。同时随着慈铭的收购，公司市场份额会进一步提高。根据公司公告，报告期内公司依靠发行债、银信贷等筹资安排，保障其运营及发展。
        政策助力体检，未来体检市场需求提升
        两会期间，政府再次将健康促进和疾病预防提高到国家战略层面。随着健康消费升级大众对“早发现、早治疗、早预防、早健康”的健康观念大幅提升，预防医学以及健康体检的黄金时代已悄然来临。未来健康体检行业的市场需求会进一步提升，行业正处于迅速发展阶段。
        盈利预测和投资建议
        我们预计2017-2020  年收入为62.7、96.4、144.7  亿元，净利润为6.17、9.49、14.31  亿元，EPS  为0.24、0.36、0.55  元，维持“买入”评级。
        风险提示：门店经营情况不达预期，产品销售不达预期的风险。