东兴证券-精测电子-300567-2017年年报点评：公司业绩高增长，检测设备空间广阔-180328

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        事件：
        报告期内，公司实现营业收入8.95  亿元，较上年同期增长70.81%；归属于母公司所有者净利润为1.67  亿元，较上年同期增长69.07%。EPS  为2.07  元。
        公布利润分配预案为，以  81,824,000  股为基数，向全体股东每  10  股派发现金红利  5.00  元（含税），送红股  5  股（含税），以资本公积金向全体股东每  10  股转增  5  股。
        同时公司公布2018  年第一季度业绩预告，预计盈利4600  万-5200  万元，同比增长111.17%-138.71%。
        观点：
        AOI光学检测设备收入增长明显，未来仍将成为公司主要盈利增长点
        AOI光学检测系统实现销售收入4亿元，较上年同比增长89%，占营业收入45%，并首次超过模组检测系统。公司战略大力发展AOI检测技术，使用AOI检测技术对原有的模组检测设备进行一体化升级，提升产品使用功效。同时借助AOI把产品设备从面板检测的后段打入前中段，深入面板制程，进一步巩固行业优势，在面板检测领域进一步打开10倍以上市场空间。
        OLED检测市场开拓进展顺利，拥抱产线发展高峰
        公司OLED检测系统全年收入2237万元，同比增长近12倍，显示公司相关设备已经打开了市场。伴随消费升级，OLED屏在面板显示中的渗透率逐渐提升，以京东方为首的下游厂商迎来产线建设高峰，据我们统计，2017-2020年国内已公布的OLED产线达11条，总投资2280万，仅检测设备的需求空间超过200亿元，公司在国内面板检测市场龙头地位稳固，能够充分受益下游产线的建设，相应检测设备收入长期可期。
        切入半导体检测领域，把握国内行业发展机遇
        半导体产业与面板产业均为重资产投入，设备占据产线投资约70%，另外根据SEMI  Research统计的2016年半导体设备市场结构数据，测试设备占比半导体设备投资约9%。根据半导体行业协会统计数据，未来三年国内半导体产线投资额约1255亿美元，该部分带来市场空间约78亿美元。精测电子通过与IT&T设立合资公司，进行半导体设备的研发和销售，将充分把握国内行业的发展机遇，推动公司半导体测试设备业务板块的发展。
        投资建议与评级：
        我们预计公司2018-2020年营业收入分别为14.7亿元、22.4亿元和32.3亿元，归母净利润分别为2.87亿元、4.43亿元和6.22亿元，未考虑摊薄的情况下，每股收益分别为3.51元、5.41元和7.6元，对应PE分别为41X、27X和19X，维持"强烈推荐"评级。
        风险提示：
        订单确认不及预期，新业务进展低于预期。