财通证券-三维通信-002115-定增价格倒挂，公司中长期价值凸显-180327

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        事件描述：
        公司3月27日晚间发布公告，此前非公开发行股份购买江西巨网科技有限公司81.48%股权的39,013,467股公司股份，将在2018年3月30日上市。此次发行股票价格8.34元，募集资金总额325,372,314.78元。新增股份的性质为有限售条件股份，7名发行对象认购的股份自上市之日起12个月内不转让。
        巨网科技助力公司转型，盈利能力大幅改善
        公司此前主营业务为无线网络优化覆盖产品，自2013年以来公司传统业务遇到瓶颈。2017年底，公司通过非公开发行股份并募集资金收购江西巨网科技81.48%股权，成功转型互联网广告业务。巨网科技承诺2017  年至2019年经审计扣非归母净利润分别为0.93  亿元、1.30  亿元、1.70  亿元，若能顺利完成业绩承诺，将成为公司利润的主要来源，大幅改善公司的盈利能力。
        2017年度业绩快报预喜，初尝转型成果
        公司2月28日发布2017年业绩快报，2017年营业总收入为11.78亿元，同比增长19.09%，归母净利为0.47亿元，同比增长69.53%。巨网科技的并表助力公司2017年收入和利润同时增长，初尝转型成果。未来随着5G时代运营商资本支出加大，公司网络优化传统业务有望迎来新的机遇期，与互联网广告新业务一同助力公司成长。
        非公开发行价格高于当前股价，公司中长期价值凸显
        公司此次上市流通的非公开发行股份的发行价为8.34元，高于3月27日公司收盘价8.14元。随着标的公司业绩的逐步兑现和传统业务的改善，公司业绩有望持续提升，公司的中长期价值已经凸显。
        预计公司2017、2018、2019年EPS分别为0.09元，0.39元，0.43元，对应PE分别为89.2倍，20.7倍，18.8倍，维持公司"增持"评级，维持目标价"10.3元"不变。
        风险提示:巨网科技业绩不及预期；传统业务下滑。