方正证券-工业富联-601138-业务多线并进，业绩稳定增长-210813

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事件：2021年8月11日，公司发布2021年中报，实现营业收入1,960.30亿元，同比增加10.97%；归母净利润67.27亿元，同比上升33.44%。

业务表现创佳绩，带动盈利水平增长。

21H1,公司实现营业收入1,960.30亿元，同比增加10.97%；归母净利润67.27亿元，同比上升33.44%；扣非净利润60.67亿元，同比增加8.63%；高端精密制造及模组业务、CSP业务、新能源车用AI运算单元带动公司整体毛利率上升，较上年同期增加0.58个百分点。

为巩固公司在各项业务和产品布局上的领先优势，公司继续加大研发投入，上半年研发费用共计52.33亿元，同比增长40.80%。

5G+解决方案：5G+产品成绩亮眼，拉动业务收入增长。

受益于精密机构件及5G相关产品的强劲需求，公司通信及移动网络设备业务营业收入达1,127.18亿元，同比增长16.99%，毛利率9.93%，同比提升0.66个百分点，其中基于5G的产品业务同比增长3倍。

公司的“5G+”产品业务以“5G+”工业互联网、“5G+”车联网及“5G+”智能城市等三大应用领域作为战略方向，以硬件为基础，以软件应用为扩展，主要面向企业提供整厂输出和增值服务。

针对工业互联网，公司的基于5G与工业物联网（IIoT）及边缘计算结合之“5G+”工业互联网解决方案为制造企业数字化转型提供良好基础。

据工信部数据显示，今年6月底国内5G基站数为91.6万，5G手机终端连接数达3.65亿户，占全球80%以上。

同时，工信部发布《5G应用“扬帆”行动计划》，欲大力推动5G应用落地。

随数字化加快和5G应用走向成熟，公司有望通过完整的产品线布局巩固在“5G+”解决方案上的领先优势。

云服务及边缘计算：受新常态生活及工作方式影响，云服务业务需求持续增长。

公司凭借全球化供应链布局，降低全球IC短缺的冲击，实现营业收入823.33亿元，同比增加3.52%。

在云服务边缘端趋势下，公司加快布局边缘计算，带动新能源车用AI运算单元发展；同时公司积极布局数据中心液冷解决方案和机柜式液气混合架构解决方案。

2021年上半年全球云服务市场增长强劲，Omdia预计云服务将成为亚太地区增长最快的服务之一，增长率将接近15%，对于新的应用，越来越多的企业将采用云优先策略。

未来，拥有完整技术的大型云服务提供商将占据更大优势，公司布局结合边缘计算的云服务产业将成为新的增长点。

“灯塔工厂”解决方案：“灯塔领航者计划”助力制造企业数字化转型。

公司在工业互联网业务实现营收3.71亿元，同比增长46.69%。

为实现让制造企业达到智能工厂转型目标，公司推出“灯塔领航者计划”，提供灯塔工厂完整解决方案。

同时，公司工业互联网业务板块持续拓宽，深入电子、新能源汽车、机械加工、医疗、水泥、卫浴、建筑等行业，赋能企业数字化升级。

未来，公司把新能源汽车行业作为工业互联网业务新的增长点，将进一步开展与新能源汽车企业的合作。

投资评级与估值：我们预计2021-2023年公司营收分别为4783.63、5383.01、5857.64亿元，归母净利润分别为213.06、246.05、264.63亿元，EPS分别为1.07、1.24、1.33元，维持公司“推荐”评级。

风险提示：经济周期下行；上游原材料超预期涨价；新能源汽车进展不及预期；新冠疫情反弹等。