兴业证券-万润股份-002643-环保材料持续较快增长，OLED材料、大健康业务长期成长空间广阔-180329

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        投资要点
        事件：万润股份发布2017  年年报，报告期内实现营业收入24.56  亿元，同比增长32.97%；实现营业利润4.41  亿元，同比增长22.29%；实现归属上市公司股东的净利润3.85  亿元，同比增长20.91%，按最新9.09  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.42  元，每股经营性净现金流0.67  元。其中第四季度实现营业收入6.59  亿元，同比增长26.11%；实现营业利润0.95亿元，同比增长32.06%；实现归属上市公司股东的净利润0.83  亿元，同比增长22.01%；折合单季度EPS  为0.09  元。
        维持“审慎增持”评级。万润股份2017  年业绩同比稳健增长，我们预计主要由于报告期内公司显示及环保材料业务订单进一步增长，带动收入及利润均有所增加。
        万润股份依托核心的有机合成技术，持续布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。显示材料方面，当前公司液晶材料业务稳健发展，OLED材料收入同比快速成长，未来有望成为重要业绩增长点。环保材料业务随着二期项目新产能的不断投放，有望维持较快增长。此外，MP  公司收购完成后公司积极推动协同整合，大健康业务长期成长空间广阔。我们维持公司2018-2019  年EPS  分别为0.54、0.63  元的预测，并引入2020  年EPS为0.73  元的预测，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：OLED  市场发展不及预期；环保材料需求低于预期，液晶材料市场景气度有所下滑，商誉减值的风险。