亿翰智库-禹洲集团-1628.HK-销售业绩同比上升23%，“三道红线”指标均有改善-210813

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核心观点：一、销售业绩有所提升，长三角区域深耕效果显著2021年1-6月，禹洲集团完成合约销售额527.1亿元，较2020年同期上升23%，完成全年目标的47.9%。

深耕长三角效果显著，其销售业绩占比进一步上升3个百分点至65%。

下半年可售货值区域结构较好，参照其2020年近60%的去化率，完成2021年销售目标预计压力不大。

二、物业销售收入明显上升，净利润率转正2021年上半年，禹洲集团营业收入为120.1亿元，较重列后的2020同期收入大幅上升495%，主要由于交付物业总建筑面积增加导致物业销售确认收入上升。

同时，2021年上半年销售成本也有所上升，但幅度低于收入，因此，2021年禹洲集团毛利润率和净利润率表现较2020年同期有明显提升，分别由2.3%、-11.3%增长至20.1%、10.0%。

三、“三道红线”指标均有所改善，融资成本整体平稳禹洲集团净负债率为80.4%，剔除预收款后的资产负债率为74.0%，现金短债比为1.9倍，较2020年同期，分别下降5.4个百分点、3.9个百分点及上升0.2倍。

2021年上半年投销比虽然较低，但其2020H1及2020年投销比均超过40%。

融资成本为7.13%，近年来保持较为稳定的水平。