银河期货-天然橡胶2018年第1季度报告：停割季风调雨顺，贸易战烽烟四起-180330

《银河期货-天然橡胶2018年第1季度报告：停割季风调雨顺，贸易战烽烟四起-180330（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河期货-天然橡胶2018年第1季度报告：停割季风调雨顺，贸易战烽烟四起-180330（31页）.pdf（31页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、总览
        1、基础原料
        马来西亚胶水下跌-6.2%，沪胶下跌-9.9%，同期泰国胶水逆市上涨+12.4%。
        泰国政府严控限制出口，当地工厂成品库存偏高。
        采购意愿降低，基础原料价格随需求走低。
        标胶加工利润有所好转。
        中国云南开割。
        西双版纳东风农场率先开割，小范围内出现白粉病，降雨不多未大面积传染，不影响开割。
        目前出产的胶水多以不定价方式进厂加工，市场尚无指导报价。
        2、橡胶成品
        日本交割利润吸引交割标的，烟片在第一季度持续走强。
        合成胶受原油提振，第一季度相对天然橡胶强。
        本轮期货下跌并未在现货端找到支撑，现货紧随期货下跌，期现基差并未回归。
        可在期货端卖空1809合约，现货端持有越南3L或泰混。
        可将手中全乳老胶头寸置换为越南3L或泰混。
        库存：
        截至3月2日，青岛保税区橡胶库存25.42万吨。其中标胶13.3万吨，较上一期（44天前，下同）减少-4400吨；复合胶4000吨，与上一期持平；合成胶（含混合胶）11.8万吨，较上一期增加+1.23万吨。
        截至3  月23  日，上期所橡胶库存小计44.0  万吨，库存期货40.9  万吨，两者之差3.1  万吨。累库速度放缓，待注册仓单数量正常。
        截至3  月10  日，日本TOCOM  去库-144  吨至12373  吨，其中入库+279  吨，出库-420  吨。由累库转为去库。
        3、下游消费
        国内综合开工率：全钢*0.9+半钢*0.1=70.8%。
        国内全钢开工率70.9%，同比上涨+1.7%。个别厂家周内受外界影响有减产拖累。当前厂家整体库存虽有上涨，但是尚在合理范围内。内销市场实际出货有所减少，价格方面暂无新的调整。
        国内半钢开工率69.8%，同比下滑-4.19%。半钢情况与全钢类似，个别厂家在外界因素影响下有停产及减产拖累。长假产销相对稳定，外销市场出货仍占比较高。周内暂无新的价格政策听闻。
        4、期货
        主力1805  合约报收11305  点，较上周收盘12580  点下跌-1275  点或-10.1%，成交量188.6  万手，较上周174.3  万手增加+14.3  万手或+8.2%，持仓35.7  万手，较上周40.5  万手减少-4.8  万手或-11.9%。
        次主力1809  报收11625  点，较上周收盘12920  点下跌-1295  点或-10.0%，成交量73.9  万手，较上周43.5  万手增加+30.4  万手或+69.9%，持仓25.1  万手，较上周18.9  万手增加+6.2  万手或+32.8%。
        5、小结
        2017-2018  年的停割季风调雨水，也无虫害侵扰，包括中国海南、老挝、越南、泰国北部等地均有提前开割的计划。中端显性库存由累库转为减库。下游替换市场需求不及预期，轮胎厂库存小幅上升。而中美的贸易摩擦的升级，给轮胎出口带来阴霾。
        本轮下跌并未在现货市场找到支撑，现货与期货一同快速下挫，期现基差维持。
        国内基本面偏空。