群益证券-宁波银行-002142-年报点评：成长性强的城商行-180329

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        结论与建议：
        宁波银行发布年报，2017年全年实现营收253亿元，YOY分别增7.06%，实现净利93亿，YOY增长19.50%，对应4Q净利20亿，YOY增33.99%，业绩与之前业绩快报基本一致。2017年全年ROE达到19.02%，同比提升1.28个百分点，高于绝大部分上市银行。资产质量方面，公司4Q2017不良率为0.82%，环比下降8BP，同比下降9BP。拨备方面，4Q2017拨备覆盖率493%，环比继续提升63个百分点，同比提升142个百分点。公司资产品质好于同业，拨备覆盖率处于高水准。展望未来，公司精耕中小企业及消费贷有望持续带来高ROE及低不良率，公司成长性强，我们维持买入的投资建议。
        全年净利同比增19.50%，ROE高达19.02%：2017年全年实现营收253亿元，YOY分别增7.06%，实现净利93亿，YOY增长19.50%，对应4Q净利20亿，YOY增33.99%。  2017年全年ROE达到19.02%，同比提升1.28个百分点，从ROE绝对值看，高于绝大部分上市银行。
        资产状况优良，拨备非常充足：资产品质方面，源于浙江地区不良率整体改善，公司4Q2017不良率均为0.82%，环比下降8BP，（1Q2017-4Q2017，不良率0.91%、0.91%、0.90%、0.82%），同比下降9BP。从先行指标关注类贷款/总贷款来看，录得0.68%，较去年同期大幅下降65BP。公司不良资产确认标准严格，公司不良贷款余额/90  天以上逾期贷款达128%，且较16年继续提升。拨备方面，4Q2017拨备覆盖率493%，环比继续提升63个百分点，同比提升142个百分点，远好于同业。
        货基投资收益带动非息收入增长：从收入端方面来看，非息收入增长较好，其中投资收益方面大幅提升，主要受到货币基金规模提升带动（货币基金投资收益38亿，16年同期为2亿），在非息收入中占比由16年的2%提升至17年的42%，手续费方面，YOY增6.43%，主要受电子银行、国际保函、托管等业务收入较快增长推动；利息收入方面，与城商行表现一致，净利息收入同比下降，下降6.69%。
        盈利预测：总体来看，公司业绩增速在同业中处于较好水准，高拨备为后续利润提供释放空间，未来规模扩张得到保障，目前公司不良率仍处于较低水准。预计公司2018、2019年实现净利润分别为112、136亿元，YOY分别增长20.18%、21.53%，目前股价对应公司2018、2019年PE  8.94X、7.36X，PB1.63X、1.42X，公司成长性强，精耕中小及消费带来ROE及资产质量，维持买入的投资建议。