银河国际-水泥行业周报：水泥价继续反弹；库存维持健康水平-180326

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        全国平均水泥价格上周上涨1%。平均水泥价格（全国性）上周按周上涨1％至386元人民币/吨。价格升幅介乎10至90元人民币/吨的主要地区包括内蒙古、天津和云南。浙江的熟料价格上涨20元人民币/吨。价格跌幅约10元人民币/吨的主要地区包括南京、马鞍山等。3月中旬，全国水泥需求继续复苏。尽管华东和中南部的雨量较高，但大部分地区的水泥出货已恢复正常，少数地区恢复至正常水平的80％左右。然而，北方和西北部的出货量仅恢复40-70％，但低库存水平为水泥价格提供支撑。西南部的出货量保持在正常水平的80％左右。由于停产已接近结束，受停产影响的水泥厂开始恢复生产。这些地区的库存水平不高，且水泥需求开始回升，整体情况仍然可控。预计3月底将有更多地区进一步上调水泥价格。平均库存水平（全国性）下降到55.19％。
        煤价在过去两周保持不变。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数维持在572元人民币/吨，较去年同期低5.6％。
        我们覆盖的水泥股上周平均下跌7.4％。由于市场担心中美贸易战的潜在影响，上周大市气氛转差，水泥板块亦受拖累。表现最好的是华润水泥[1313.HK;买入]，股价按周下跌5.3％，中国建材[3323.HK;买入]的表现相对最弱，按周跌11.1％，部分是由于Beta值较高。