美尔雅期货-铜周报：Delta肆虐非农转好，铜价承压震荡-210809

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内容要点宏观面：从宏观层面来看，美国7月ISM制造业PMI录得59.5，环比下滑1.1个百分点，不及预期值，从分项数据来看，供给瓶颈进一步阻碍需求复苏，新订单和新出口订单出现下滑，同时进口数据下滑7.3个百分点。

美国7月非农报告反映就业状况显著改善，新增非农就业94.3万人，高于预期的87万人，新增非农就业好于预期，反映经济活动回暖，就业端的明显改善，美联储鹰鸽两派关于Taper的争论会愈发激烈，警惕流动性的扰动。

中国制造业PMI进一步下滑，需求端表现弱势，稳增长压力增大，货币政策大概率维持宽松。

产业基本面：截止本周五（8月6日），SMM进口铜精矿指数（周）报57.8美元/吨，较上周五小幅上抬0.15美元/吨，本周市场实际成交较上一周更加清淡。

短期TC继续反弹，下半年矿端有部分增量释放，市场正对此充分预期。

智利三大矿石Andina、Caserones、Escondida薪资谈判继续，有发酵罢工的风险，对价格有一定支撑。

从供需层面来看，中国地区由于疫情扰动以及进口铜大幅流入，国内进入累库节奏，社库和交易所库存均有所反弹。

现货升水也从三四百降至百元的正常水平；LME欧洲仓库和亚洲仓库库存略有减少，贴水维持20美元/吨附近，注销仓单不多，仍不够成驱动因素，关注保税区库存下降后，LME铜的去库拐点是否到来。

从供需结构来看，消费端受到疫情扰动还是比较明显，对于价格也有一定压力，不过整体库存水平并未明显抬升，是一个此消彼长的过程。

策略：上周铜价先抑后扬，整体承压运行，符合我们在上周周报中的预测，主要还是由于Delta毒株肆虐全球，市场风险偏好降低，铜价从72000元/吨一度跌破70000元/吨关口，不过最低探底至69300元/吨附近便逐渐反弹；基本面给予了铜价一定支撑。

往后看，新冠疫情仍未得到明显控制的情况下，美联储Taper预期又存在流动性扰动，铜价仍将承压震荡，在价格未完全转势期，关注下方69000的支撑强度。