光大证券-星网锐捷-002396-年报符合预期，凯米引入腾讯美团-180330

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        ◆事件：公司发布2017  年报，全年实现营业收入77  亿元，同比增长35%；归属于上市公司股东的净利润4.72  亿元，同比增长48%。业绩与前期快报基本一致，符合预期。
        ◆深耕ICT  细分领域，各大业务线均保持较好增长
        2017  公司充分发挥在企业级网络、云计算、支付、通讯、视频信息应用、智慧通讯及智慧社区业务、4G  应用业务等产业链优势，各大产品线均保持较好增长。其中锐捷网络在细分行业竞争力持续提升，无线和云课堂产品保持快速增长，数据中心产品全面应用于大型互联网企业，全年实现净利润3.5  亿元，同比增长6%。升腾资讯的云桌面产品快速增长，智能终端入围五大商业银行，智能POS  销量突破600  万台，全年实现净利润1.1亿元，同比增长33%。星网视易在娱乐细分领域持续发力，实现净利润0.8亿元，同比增长59%。德明通讯车载远程信息终端的客户群持续增加，实现净利润0.6  亿元，同比增长4%。
        ◆凯米B  轮融资完成，引入腾讯、美团等战略投资者
        公司孙公司凯米网络通过增资扩股引入腾讯音乐、美团点评等战略投资者，其中腾讯音乐、美团点评各出资4000  万元，分别持股6.45%，凯米整体估值约6.2  亿元。公司控股子公司星网互娱持股比例降至42.36%，仍为第一大股东。通过引入腾讯音乐，K  米将依托其旗下直播平台，实现直播变现，打造流量明星等功能；引入O2O  巨头美团点评，通过智慧KTV产品及线上用户流量，为线下KTV  场所引流及交易方面提供更优化的支持。
        ◆首届数字中国建设峰会举办在即，关注事件催化
        我国首届数字中国建设峰会将于4  月22  日至24  日在福州召开，峰会涵盖电子政务、数字经济、智慧社会、新型智慧城市、大数据等主题，是推进数字中国建设的重要载体。公司是国内领先的ICT  应用方案提供商，作为福州本地的数字经济类企业，有望对股价形成催化。
        ◆维持“买入”评级，目标价26  元
        我们维持2018-2020  年EPS  预测分别为1.06/1.35/1.59  元，对应PE分别为22X/18X/15X，持续看好公司作为企业级网络设备龙头的市场前景，维持“买入”评级，目标价26  元。
        ◆风险提示：收购标的盈利不达预期，公司混改进度低于预期。