东方证券-联创电子-002036-动态跟踪：一季度持续高增长-180330

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        核心观点
        一季度增长快速：公司预告，2018  年一季度净利润约2206  万元~2758  万元，同比增长100%~150%。业绩增长的主要原因：1）光学产业和触控显示产业前期投资的产能逐步释放，销售规模及订单稳步增长。2）政府补助资金有所增长。
        控股股东积极增持：控股股东鑫盛投资拟增持不低于1  亿元，不超过2.5  亿元的公司股份，该计划自2  月7  日起6  个月内完成。鑫盛投资17  年就通过员工持股间接增持1.5%股本，目前共持股11.8%。此次增持是出于对公司长期投资价值的认可，对公司未来发展的信心。
        联创发力手机镜头：公司通过参股三星第二大手机镜头供应商Kolen，将在韩国市场加速发展。联创此前已通过三星的认证，小批量出货手机镜头，具备5M、8M  及13M  量产能力，联创投资Kolen  后，可为Kolen  提供资金以及手机镜头产能，也为联创在客户中份额提升提供较大帮助，双方协同显著。手机镜头市场233  亿美元，双摄带来手机行业CAGR20%以上，公司将享受行业高速成长红利。
        国际新能源车ADAS  镜头核心供应商：汽车镜头市场近30  亿美元，行业CAGR  近35%。汽车镜头方面，联创为国际知名汽车公司研制的ADAS  车载镜头已经量产出货；另多家全球知名汽车电子厂商已经来公司审厂。由于汽车镜头单价比手机镜头高近8  倍，毛利率高达40%以上，一旦放量，将为公司贡献较好的利润。
        财务预测与投资建议
        预测17-19  年EPS  分别为0.53、0.72、0.99  元,根据可比公司2018  年26倍估值，由于公司光学业务稀缺性,给予10%溢价,对应目标价20.59  元，维持买入评级。
        风险提示
        公司在光学业务进展低于预期；触控显示业务竞争激烈程度超预期。