安信证券-南威软件-603636-业绩符合预期，配股融资落地缓解资金压力-180330

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        业绩符合预期。公司2017  年业绩大幅增长，实现营业收入为8.07  亿元，较上年同期增72.48%；净利润为1.03  亿元，较上年同期增100.15%。
        在手订单饱满，为2018  年高增长奠定基础。根据公司公告披露，2017  年成功签订多个  PPP、政府购买服务类项目，累计签订合同额达  26.68  亿元，销售订单的迅速增长为公司  2018  年及未来的发展奠定了良好的基础。
        配股融资落地缓解资金压力。2018  年  3  月，公司完成配股融资，共募集资金6.61  亿元。本次配股再融资将有利于公司加快建立以大数据为支撑的互联网产业链，发展分享经济平台运营新业态，拓展智慧城市综合开发业务，完善智慧城市产业链条，为公司研发投入、智慧城市布局提供了资金支持，为公司的可持续发展提供了有效保障。
        签订“小电卫士”合作协议，有望形成新的增长点。公司近期公告，3  月26  日与福州市公安局签署了《福州市电动自行车智能防盗系统项目合作协议》（小电卫士）：公司将投入1.7  亿元构建公安物联网智能防盗管控平台（建设周期为12个月），对于安装“小电卫士”的电瓶车收取150  元费用，为市民提供电动自行车车辆防盗和保险理赔服务。根据福州市电动车协会的统计数据，福州市上牌达标电动自行车规模达300  万辆，按照协议预计的“力争实现新车100%安装，存量合标车辆90%以上”目标，在项目顺利开展的情况下，“小电卫士”有望形成公司新的增长点。
        投资建议：公司战略清晰，受益于数字中国战略的推进，在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强，同时积极布局民生类的运营项目，有望形成新的增长点。预计2018、2019  年EPS  分别为0.31  元、0.43  元，首次覆盖给予买入-A  评级，6  个月目标价15  元。
        风险提示：订单执行速度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑。