兴证期货-橡胶日报：天胶，浅幅回升-180330

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        行情回顾
        沪胶主力合约RU1805终盘收涨25元，至11100元，涨幅为0.23%，远期合约RU1809终盘收涨25元，至11475元，涨幅为0.22%。
        1.供需关系分析
        3月22日，美国总统特朗普签署文件，宣称要对从中国进口的600亿元商品加征关税，此举将影响到中国商品的出口，而汽车轮胎作为大宗出口商品可能也会受到冲击，这对深陷高库存泥沼的橡胶市场又是一个沉重打击。
        其实，几年前美国就对中国输美轮胎进行过多次"双反"(反倾销、反补贴)制裁。
        自2007  年起首次对工程机械轮胎（OTR）双反，2009  年又针对乘用车与轻型卡车轮胎（PCR）出现特保案，还有2014  年对乘用车与轻型卡车轮胎（PCR）实施双反，2016  年再对卡、客车轮胎（TBR）进行“双反”制裁。
        经过一轮又一轮的制裁之后，中国轮胎出口受到严重冲击。
        比如，2009  年美国从我国进口PCR  共4300  万条，而特保措施过后，输美PCR数量在2010  年和2011  年分别降至3100  万条和2730  万条，平均降幅高达18%。
        2015  年7  月美国再次裁决对中国PCR  征收14.35%-87.99%的反倾销税和20.73%-100.77%的反补贴税，导致2015  年输美的新充气轮胎贸易额降至27.8  亿美元，同比下降31%。
        中国是全球最大的轮胎生产国，每年轮胎产量的近一半用于出口。
        美国作为中国轮胎出口的最大市场之一，对中国的制裁，不仅影响到输美轮胎的规模，也间接影响到欧盟、美洲等其他国家和地区对中国轮胎的进口。
        近年来中国轮胎生产量增幅显著放缓就与出口形势欠佳有直接联系。
        当然，经过与美国多次摩擦，中国轮胎行业也逐渐摸索出相应对策。
        一方面通过产品结构升级，改变用低端产品进行恶性价格竞争的模式；另一方面，还通过在海外建厂的方式绕开美国的贸易壁垒。
        还有就是通过国家层面针对其他国家的贸易保护政策进行应对。
        所以，此次美国对中国出口商品加征关税，对于橡胶制品来说，并不是无法承受的打击，况且本次加税，据说主要集中在涉及航空航天、信息技术、机器人等领域。
        当然，在实际影响显现之前，也不能忽视对橡胶制品行业的潜在冲击。
        由于国内橡胶库存量相对较高，而泰国等主要产胶国限制出口的协议将在3月末到期，且国内产区可能提前开割，这些因素对于缓解橡胶的供应压力不利。
        现在下游消费端可能又会受到抑制，这样天胶去库存难度更大。
        还有，原油价格回落，可能导致合成橡胶对天胶替代的冲击，而沪胶在12000元的支撑被打破，则在技术上造成恐慌情绪蔓延。
        可以说，沪胶下跌，是对上述利空因素集中出现的过激反应，也是近期胶市被利空情绪所笼罩的总爆发。
        技术上看可能要再次下探万元关口附近寻找支撑，而基本面则需关注橡胶库存及进口量的指引。
        2.核心观点
        虽然受泰国等产胶国多种措施调控胶市、轮胎产业消费需求平稳、印度消费强劲等利多因素作用，但又受供需关系过剩、产区气候适宜、进口胶和国产胶库存压力沉重、日元回升等利空影响，沪胶虽然短线技术性反弹，但中期上涨空间有限，后市可能回归低位波动，建议宜以逢高沽空为主，仅供参考。
        3.后市展望及策略建议
        目前国际国内橡胶市场受制于多空交织的中性因素的作用，橡胶现货和期货市场价格虽然短线剧烈震荡，甚至技术性反弹，中期仍可能持续区域性震荡整理。