安信证券-科大讯飞-002230-年报点评：非经常性损益影响业绩，人工智能平台+赛道全面推进-180329

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        收入毛利均大幅增长，非经常性损益影响业绩。公司2017  年实现营业总收入54.45  亿元，比上年同期增长63.97%；实现毛利27.97  亿元，比上年同期增长66.76%；实现扣非净利润3.59  亿元，比上年同期增长40.72%；净利润4.35  亿元，比上年同期下降10.27%，主要由于2016  年公司收购安徽讯飞皆成信息科技有限公司的非经常性损益影响。
        讯飞开放平台年增长量超过前五年总和。截止报告期末，讯飞开放平台开发者达51.8  万（同比增长102%），年增长量超过前五年总和；应用总数达40万（同比增长88%），年增长量超过前五年总和；平台连接终端设备总数累计达17.6  亿（同比增长93%）。
        不仅仅语音，图像识别技术也处于业界一流水平。公司图文识别基于全新深度学习框架取得持续突破，面向教育、司法等领域的OCR  识别处于业界领先水平；医疗影像方面17  年8  月在LUNA  国际肺结节检测权威评测任务上刷新世界纪录后，针对国内数据进行了进一步优化，现已在实际应用中达到三甲医院放射科医生水平；同时取得Citescapes  智能驾驶场景下的街景语义分割任务的世界第一。
        教育业务迅猛发展，智学网营收过亿。目前公司智慧课堂已覆盖全国31  个省、271  个市，帮助老师更加高效的进行课堂场景教学（获取资源、互动教学、提升效率），用户满意度达85.9%。智学网的商业化运营在近1500  所学校进行试点，增值服务的付费用户快速增长，全年营收超过1  亿。
        智慧政法全面推进。公司与最高人民检察院签订战略合作协议，共建智慧检务联合创新研究院，打造AI+智慧检务应用，相关应用已经拓展到全国24个省份。  公司与最高人民法院信息技术服务中心及7  个省高级人民法院签署战略合作协议，打造“AI+智慧法院”。  截止报告期末，智慧法庭建设已覆盖31  个省份、1500  个法庭。智能语音庭审取得实际应用效果，庭审时长平均缩短30%，合议效率提升25%，显著提升法官办案质效。
        三方面布局AI+医疗。公司在医疗行业积极布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助诊疗系统三大领域，持续构建包括智慧医院、人工智能辅助诊疗平台、智医助理等业务方向的人工智能医疗产品体系。讯飞智能语音电子病历系统已在北京大学口腔医院、华西医院、安贞医院等医院的口腔和超声科室应用。  截止报告期末，智慧医院产品已在84  家医院上线落地，包括北京协和、301  医院、上海瑞金、上海九院等国内顶级医疗机构。导诊机器人在301  医院、瑞金医院和广州  军区总医院等医院应用，每台机器人日均导诊服务量达1100  次。
        投资建议：公司作为国内语音产业无可争议的龙头，各行业人工智能应用突飞猛进。预计2018-2019  年EPS  分别为0.39  和0.51  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价65  元。
        风险提示：新业务进展不达预期风险。