中银国际-拓邦股份-002139-物联网行业风口将至，智控龙头业绩持续增长-180330

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        拓邦股份发布2017年度报告，2017  年全年公司实现营业收入26.83  亿元，同比增长46.82%；实现归母净利润2.10  亿元，同比增长45.55%。
        支撑评级的要点
        公司业绩表现符合预期，一体两翼持续高速增长。公司2017  年盈利2.10亿元，符合业绩预告2.02-2.31  亿元区间。公司现有主营业务呈现“一体两翼”形态，“一体”为智能控制器、“两翼”分别为高效电机和新能源电池，产品协同性较好，形成了组合优势。由于受消费升级趋势的影响，公司在产品技术需求提升、创新品类持续放量、海外厂商需求中移等多重因素作用下，收入与盈利都呈现显著增长。公司研发投入同比增长51.60%、ODM/JDM  比例持续提升，将进一步提高技术竞争壁垒，并且改善毛利率。
        物联网新风口将至，核心控制器潜力值得市场重点关注。随着阿里云近期宣布5  年100  亿物联网连接的战略、并有大量资源投入，物联网发展的新时代即将来临。而物联网终端所必需的核心部件便是智能控制器，公司智能控制器业务收入22.06  亿元、同比增长53.77%，龙头地位日益显著。同时，公司早在2017  上半年就入驻了阿里云IOT  智能生活开放平台，是阿里布局物联网生态的重要合作伙伴。鉴于公司在智能控制器领域的领先地位，因此公司在阿里物联网生态链中的核心卡位值得关注，有望开辟新的增长空间，蕴藏更多机遇。
        消费+工业智能控制凸显未来大格局，智控龙头前景看好。公司始终专注“智能+”战略布局，目标全球一流的智能控制系统方案服务商。未来消费端智能控制业务预计将处于3-5  年的创新升级驱动阶段，高速增长确定，同时工业智能控制领域将随着国家对于智能制造、工业互联网政策强化推动，也将迎来收获期。公司以“智能控制”为核心的战略定位凸显了未来的大格局，作为智控行业的龙头企业将迎来美好前景。
        评级面临的主要风险
        行业发展或不达预期风险、市场竞争风险、技术创新风险。
        估值
        预计2018-20  年每股收益分别为0.47、0.63、0.85  元，对应市盈率分别为23.3  倍、17.5  倍、12.9  倍，维持买入评级。